三大主体合力突破险资运用困局
发布时间：2013-08-29 10:57:17 作者： 来源：中国保险报
险资面临的市场环境存在波动
随着我国经济不断开放和持续高速增长，保险业获得了前所未有的飞速发展，同时，国内市场保险公司间的竞争也日益加剧。作为保险公司利润来源的重要渠道，合理运用险资对于保险公司的生存和发展意义重大。这就需要从险资面临的市场环境着手，看到目前险资所面临的市场机会和可能面临的挑战。
今年上半年，我国宏观经济复苏态势出现了明显回落。二季度政府继续严控流动性、收紧经济，这将对未来宏观经济和债券市场产生重要影响。宏观经济总体增长速度明显放缓，股票市场和债券市场均出现较大波动，保险公司资金运用面临较大的市场风险。
首先，债券市场持续震荡。二季度，市场流动性保持收紧，债券市场继续震荡。银行间出现高位拆借利率，但央行保持稳健货币政策，未对市场大量投放流动性，制约了未来债市收益率回暖。但总体来看，债市风险尚且可控。
其次，股票市场增长乏力。为防止金融风险，二季度政府保持稳健的货币政策，继续控制流动性。面对流动性紧张的问题，去杠杆化成为各家金融机构的中长期战略选择，股票市场因此受到较大影响。“钱荒”使得地产企业面临资金链断裂的风险，银行房贷业务也逐步收紧，地产股纷纷受挫。“钱荒”背景下从紧的货币政策使股票市场明显受挫，未来股票市场风险仍然较大。
上半年保险行业整体经营状况不理想，部分保险公司处于亏损状态，行业的整体利润水平逐渐下滑。保险公司应密切关注投资市场的环境变化，及时调整投资策略和投资组合，在保证资产安全的前提下，争取收益的最大化。
从监管层面来看，险资运用渠道相对不透明使得保险资金运用监管难度进一步加大。目前我国的保险资金运用监管目标不明确，监管模式不确定，监管法律法规体系不完善，无法适应动态监管的要求。也有部分保险公司管理体制落后，资金运用对市场风险的控制制度不完善、执行制度的力度不到位，险资运用中缺乏相应的制衡机制。
结构配比失调增加潜在风险
险资运用结构配比不合理主要表现为银行存款在保险资金运用中仍有较大比例，国债和同行拆借占比不大，证券投资基金、金融债券、企业债券及其他投资比例更低。险资有存款、债券、股票、不动产投资、基础设施项目投资、海外投资等十大渠道，而我国目前险资的投资结构并不符合保险投资收益性、流动性、安全性的最佳结合。此外，资金成本较高的投资型保费收入逐步成为投资资金的主要来源，而主要投资品种——债券收益率持续震荡为险资投资增加了更多不确定因素。债券市场的小规模、低流动性和股票市场的不规范给保险投资带来了未来支付缺口的巨大风险。
保险公司资产与负债的期限不匹配以及预期资金运用收益与保单预定利率不匹配现象十分严重，投资工具缺乏、投资期限较短增加了保险投资的潜在风险。各家保险公司目前办理的协议存款大部分是5年期，到期日集中度过高，存在再投资风险。目前，基础设施建设已对保险资金开放，由于基础设施建设涉及各行各业，情况千差万别，其间存在着极大的潜在风险。对于股票债券，低利率环境将在中长期制约投资收益率，而海外投资又面临货币错配和人民币升值的汇率风险，保险资金投资渠道放开的同时也带来了不断增加的潜在风险。
三大主体合力突破投资瓶颈
以上问题的根本解决有赖于三个主体，即市场、监管部门、保险公司。其中，保险公司是最具决定性的一支力量。
第一，持续大力推进保险业的市场化水平
市场在资源配置中具有基础性作用。使保险业市场化，使投资运营市场化，保险公司要密切关注市场信息，关注市场动态，及时对市场所反馈回来的信息有所反应。市场不是万能的，市场在资源配置过程中，也存在一定的局限性，因此就要求保险公司在配合市场的过程中，有较强的分析分辨能力与预测能力，以减少由于市场本身所具有的局限性带来的风险和问题。
第二，加强行业监管，弥补市场“失调”
为弥补市场“失调”，保险行业应对险资加强行业监管。首先，监管部门应把握“三性”的统一与平衡，转变监管理念，创新监管模式；在放宽保险投资方式的同时，审慎控制险资运用比例；建立健全险资运用监管指标体系；完善相关的法律法规，建立并采用资产负债匹配管理、风险资本要求、投资精算师制度等；加强资金运用监管信息的基础建设；建立科学的投资绩效评估机制以及险资非现场检查监督系统，努力建立严谨高效的保险资金运用体系。
其次，监管部门应督促保险公司建立健全风险管控体系，稳步提高公司资产管理水平；引入分账管理和匹配管理制度，实现险资运用的精细管理；规范资产管理运作流程，完善险资运用信息管理系统，逐步构建完整的信用风险管理框架。
第三，加大创新力度，注重人才培养
保险公司应适度拓宽保险资金的运用渠道，加大保险产品的创新力度。保险公司应逐步多元化投资方式，适当降低银行协议存款的比例、增持企业债券等。同时，应高度重视险资的结构配比和平衡性，避免比例失调。保险公司还应当加大对保险产品的创新力度，着力推出立足于保险保障功能、兼顾投资的较为灵活的新产品，并运用创新方法增强产品本身防范各种风险的能力。
此外，保险公司应不断培养或引进具有国际视野和丰富经验的专业投资人才。保险公司应着力培养自身专业投资管理团队、搭建投资管理平台；严格控制险资运用从业人员的准入资格，逐步建立起竞争机制、激励机制和约束机制并存的劳动用工体制；此外，保险公司要积极鼓励和组织投资员工参加多种交流会和培训等，不断更新员工的知识体系、开阔员工的视野，加大专业化人才的培养力度。
险资面临的市场环境存在波动
随着我国经济不断开放和持续高速增长，保险业获得了前所未有的飞速发展，同时，国内市场保险公司间的竞争也日益加剧。作为保险公司利润来源的重要渠道，合理运用险资对于保险公司的生存和发展意义重大。这就需要从险资面临的市场环境着手，看到目前险资所面临的市场机会和可能面临的挑战。
今年上半年，我国宏观经济复苏态势出现了明显回落。二季度政府继续严控流动性、收紧经济，这将对未来宏观经济和债券市场产生重要影响。宏观经济总体增长速度明显放缓，股票市场和债券市场均出现较大波动，保险公司资金运用面临较大的市场风险。
首先，债券市场持续震荡。二季度，市场流动性保持收紧，债券市场继续震荡。银行间出现高位拆借利率，但央行保持稳健货币政策，未对市场大量投放流动性，制约了未来债市收益率回暖。但总体来看，债市风险尚且可控。
其次，股票市场增长乏力。为防止金融风险，二季度政府保持稳健的货币政策，继续控制流动性。面对流动性紧张的问题，去杠杆化成为各家金融机构的中长期战略选择，股票市场因此受到较大影响。“钱荒”使得地产企业面临资金链断裂的风险，银行房贷业务也逐步收紧，地产股纷纷受挫。“钱荒”背景下从紧的货币政策使股票市场明显受挫，未来股票市场风险仍然较大。
上半年保险行业整体经营状况不理想，部分保险公司处于亏损状态，行业的整体利润水平逐渐下滑。保险公司应密切关注投资市场的环境变化，及时调整投资策略和投资组合，在保证资产安全的前提下，争取收益的最大化。
从监管层面来看，险资运用渠道相对不透明使得保险资金运用监管难度进一步加大。目前我国的保险资金运用监管目标不明确，监管模式不确定，监管法律法规体系不完善，无法适应动态监管的要求。也有部分保险公司管理体制落后，资金运用对市场风险的控制制度不完善、执行制度的力度不到位，险资运用中缺乏相应的制衡机制。
结构配比失调增加潜在风险
险资运用结构配比不合理主要表现为银行存款在保险资金运用中仍有较大比例，国债和同行拆借占比不大，证券投资基金、金融债券、企业债券及其他投资比例更低。险资有存款、债券、股票、不动产投资、基础设施项目投资、海外投资等十大渠道，而我国目前险资的投资结构并不符合保险投资收益性、流动性、安全性的最佳结合。此外，资金成本较高的投资型保费收入逐步成为投资资金的主要来源，而主要投资品种——债券收益率持续震荡为险资投资增加了更多不确定因素。债券市场的小规模、低流动性和股票市场的不规范给保险投资带来了未来支付缺口的巨大风险。
保险公司资产与负债的期限不匹配以及预期资金运用收益与保单预定利率不匹配现象十分严重，投资工具缺乏、投资期限较短增加了保险投资的潜在风险。各家保险公司目前办理的协议存款大部分是5年期，到期日集中度过高，存在再投资风险。目前，基础设施建设已对保险资金开放，由于基础设施建设涉及各行各业，情况千差万别，其间存在着极大的潜在风险。对于股票债券，低利率环境将在中长期制约投资收益率，而海外投资又面临货币错配和人民币升值的汇率风险，保险资金投资渠道放开的同时也带来了不断增加的潜在风险。
三大主体合力突破投资瓶颈
以上问题的根本解决有赖于三个主体，即市场、监管部门、保险公司。其中，保险公司是最具决定性的一支力量。
第一，持续大力推进保险业的市场化水平
市场在资源配置中具有基础性作用。使保险业市场化，使投资运营市场化，保险公司要密切关注市场信息，关注市场动态，及时对市场所反馈回来的信息有所反应。市场不是万能的，市场在资源配置过程中，也存在一定的局限性，因此就要求保险公司在配合市场的过程中，有较强的分析分辨能力与预测能力，以减少由于市场本身所具有的局限性带来的风险和问题。
第二，加强行业监管，弥补市场“失调”
为弥补市场“失调”，保险行业应对险资加强行业监管。首先，监管部门应把握“三性”的统一与平衡，转变监管理念，创新监管模式；在放宽保险投资方式的同时，审慎控制险资运用比例；建立健全险资运用监管指标体系；完善相关的法律法规，建立并采用资产负债匹配管理、风险资本要求、投资精算师制度等；加强资金运用监管信息的基础建设；建立科学的投资绩效评估机制以及险资非现场检查监督系统，努力建立严谨高效的保险资金运用体系。
其次，监管部门应督促保险公司建立健全风险管控体系，稳步提高公司资产管理水平；引入分账管理和匹配管理制度，实现险资运用的精细管理；规范资产管理运作流程，完善险资运用信息管理系统，逐步构建完整的信用风险管理框架。
第三，加大创新力度，注重人才培养
保险公司应适度拓宽保险资金的运用渠道，加大保险产品的创新力度。保险公司应逐步多元化投资方式，适当降低银行协议存款的比例、增持企业债券等。同时，应高度重视险资的结构配比和平衡性，避免比例失调。保险公司还应当加大对保险产品的创新力度，着力推出立足于保险保障功能、兼顾投资的较为灵活的新产品，并运用创新方法增强产品本身防范各种风险的能力。
此外，保险公司应不断培养或引进具有国际视野和丰富经验的专业投资人才。保险公司应着力培养自身专业投资管理团队、搭建投资管理平台；严格控制险资运用从业人员的准入资格，逐步建立起竞争机制、激励机制和约束机制并存的劳动用工体制；此外，保险公司要积极鼓励和组织投资员工参加多种交流会和培训等，不断更新员工的知识体系、开阔员工的视野，加大专业化人才的培养力度。