长线看好债市四季度或现慢牛行情

　　时隔18年后，国债期货于9月6日重返国内金融市场。业内普遍认为，国债期货作为重要利率期货品种，重新推出后将大大加快我国利率市场化改革进程。国债期货交易是在中国内地国债存量规模不断扩大、利率市场化改革进程加快推进的背景下诞生的，国债期货的上市将对国内债市的中长期发展有着积极的促进作用。

　　广发基金分析认为，回顾今年以来的债市表现，今年上半年，债市在弱基本面和宽流动性的双重支持下出现了持续小牛的行情，但是进入下半年以来，债券市场却在这两者的影响下出现了调整和波动。目前资金面超预期宽松，经济复苏也并不强劲，对于债市投资来说，在调整中已经出现四季度投资债市的良好机会。

　　广发基金表示，随着CPI的继续回落、资金面的继续回暖以及一级市场供给的高峰即将过去等风险因素将逐步释放，利率品种有望短期内出现一波反弹；而在信用债方面，中长期内，中低等级信用债的供给以及市场对信用风险的重新定位将推高信用债的估值中枢，信用利差面临扩大的风险；短期内，部分信用基本面较为稳定的个券出现了超调，部分个券收益率达到8%以上，开始具备中长期的配置价值。至于转债方面，当前可转债的估值水平继续下行，整体处于历史中性偏低的水平，同时，转债的绝对价格较低，在债底保护下，继续下跌的空间已经有限。

　　整体来看，广发基金认为，中长期内羸弱的经济基本面将为债市提供牛市基础，但中性偏紧的资金面将阻碍收益率快速下行，因此，债市在未来半年内，大概率会走出慢牛行情。（杨磊）