美国利率市场化对银行业的影响分析

　　日前的卢比危机并未冲击外国投资者信心，印度也并未遭遇严重“游资出逃”。印度对外资依赖性强，因此外国投资者信心对其发展举足轻重。文章从多方面分析印度游资相对稳定的原因，并指出印度面临经济增速长期缓慢的问题。印度亟待税制和劳工市场改革，以使经济重回高点。

　　受卢比暴跌影响，印度一度陷入危机。幸运的是，这场危机并未削弱投资于印度大公司的外国投资者信心。印央行新晋行长Raghuram Rajan承诺对财政部门实施改革后，卢比终见反弹。此外，尽管美联储缩减购债规模的预期使金融市场人心惶惶，大多数观察人士却认为缩减购债规模将会是一个渐进的过程。因此一些人士认为，印度最严重的一场货币危机似乎已经结束。

　　卢比危机过去与否，目前下结论无疑太过草率。然而令人匪夷所思的是，在近期的震荡中，外国股票投资者仍充满信心，并未从印度股市中大幅撤资。在8月危机最严重时，股票市场遭遇9亿美元(约合人民币55.01亿元)的资金外流。然而在9月的上半月里，这些资金又重新回流。尽管印度宏观经济预期不尽人意，本财年印度股票吸收的外资仍高达20亿美元(约合人民币122.24亿元)。

　　外国投资者信心对印度发展举足轻重，因为在所有新兴市场里，印度对外资的依赖性最强。里昂证券(CLSA)称，印度股市规模达1万亿美元(约合人民币6.11万亿元)，其中外国股民所持份额高达22%，股市中近一半的股票都能够自由交易。此外，短期投资组合流动因引发新兴市场波动而备受指责，然而印度的游资却十分稳定。

　　印度游资相对稳定有多方面原因。首先，一些投资者对未来印度经济增长的基本原理深信不疑，因此他们持有信息技术外包、制药及消费品等领域的大量股本。投资者青睐这些顶尖企业，并对其充满信心。其次，在印度清淡的交易市场上，几乎鲜有买家。此外，更深层次的原因在于，印度相对贫穷、人口稠密、国内市场广阔，因此发展潜力巨大。

　　尽管货币波动并未削弱投资者信心，印度却受困于长期缓慢的经济增速。近日，汇丰银行(HSBC)将本财年印度GDP增长预期下调至4%，该数字不及前三年的一半。即使运营良好的企业也难以逃脱经济骤缓的冲击，因此企业收入上升的几率十分渺茫。此外，昔日获外国投资者青睐的“黄金投资领域”也在逐步缩减。

　　印度政府必须尽快实行新措施，通过税制和劳工市场改革重振经济。投资者坚信印度经济将很快回升至之前高点，因此尚未撤资。然而现在看来，印度经济迅速复苏的可能性几乎为零。对此，投资者经受考验的时间越长，下次危机中游资“出逃”的可能性也越大。