2014险资运用三大趋势

从发达国家来看，市场越发达监管越简化。2013年10月，保监会出台了一系列政策推进保险资金运用体制市场化改革，被不少人看做是保险业“金改”的第一枪。展望2014年，保险资管公司将实现向专业资管机构转型，同时保险资金将更多地流入到地产、私募股权、金融衍生品等之前涉水不深的投资领域。这不仅会使保险资金对资本市场的依赖度降低，也可以让保险机构更多地参与实体经济建设。

趋势一：向专业资管机构转型

去年下半年，范勇宏、张后奇，王颢三位公募元老级人物相继转投保险业。此外，基金业内还有诸多传言，均涉及基金公司高管或基金经理或将离任加盟保险资管公司。显然，对资产管理行业野心勃勃的保险资管公司正将公募基金行业作为招揽人才的对象，以打造“大资管”时代的专业人才优势。

近年来，保险会对保险资金运用的监管逐步放松，不仅在投资渠道和投资比例方面不断调整放开，还实现了从细分产品类别监管到大类监管“抓大放小”监管风格的转变。2012年7月之后，保监会密集出台《保险资金投资有关金融产品的通知》等一系列文件，保险投资新政陆续出台，保险资本运作空间大幅拓宽，标志着保险作为财富管理的一种重要供应商的作用日益增强。保险资管公司向专业资管机构转型，可以促进保险资金的市场化运作，提升保险资金投资收益率。

2013年2月，保监会发布《关于保险资产管理公司开展资产管理产品业务试点有关问题的通知》，明确了开展产品业务的资质条件、可发行产品类型、产品投资人范围、产品发行审核程序及产品募集资金的投资领域和方向，从而使保险资产管理公司发行真正意义上的资产管理产品从理论变为现实。

2013年9月30日，保监会下发《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知(征求意见稿)》，为进一步推进保险资金运用体制的市场化改革，加强和改进保险资金运用比例监管提供了政策支持。大类监管新政打破了一直以来沿用的细分产品类别监管的路线，贴近大多数保险公司投资部门内部实际的分工情况，而不是按照某一投资标的来做职能划分。

保监会针对险资运用推出的一系列政策，放宽了投资范围，松绑了保险资金的投资应用，通过资管业务的产品化和市场化使得保险机构能够更加专业。

趋势二：不动产投资持续升温

不动产是险资2013年最热衷爱的投资项目，无论投资成熟商业地产、写字楼谋求稳定可观的租金回报，还是试水养老社区探索新的地产投资模式，在大类监管放松地产投资的背景之下，保险机构在地产上的资金配置将更为灵活。普华永道近日发布的一项针对国内25家保险公司及资产管理公司的32名资深投资从业人员的调查报告显示，保险资金未来两年非传统投资产品的投资配比中，不动产与资产支持证券的受欢迎程度并列第一，占比均为31.25%，投资股权计划的占比为28.13%，在海外地产投资选择上，75%受访者将美国作为首选投资市场。

2013以来，保险业频繁出手投资房地产市场并加速布局地方基建项目。2013年7月，中国太平通过旗下太平人寿、太平财险及母公司中国太平集团旗下深圳太平投资，以2.41亿元联合竞买了苏州一宗商务金融用地;当月，太平人寿以15.98亿元买入位于北京CBD核心地段的京汇大厦全部权益。11月底，瑞安房地产与阳光人寿订立框架协议，标的是位于重庆天地办公物业及停车位，投资金额约为24.12亿元。12月，阳光人寿和中国人寿信托分别与瑞安房地产公司订立协议，拟投资24亿元和34亿元购买瑞安旗下分别位于上海和重庆的商业物业项目。泰康人寿还与万科地产签署战略合作协议，意在与万科共建养老地产。此外，2013年7月，中国平安以2.6亿英镑(约合23.7亿元人民币)买下伦敦金融城的标志性建筑劳合社办公大楼，将不动产投资的脚步迈向海外，激发了国内保险资金的海外地产淘金热。此后，中国人寿、太平人寿等险企都在物色合适的海外不动产投资对象。此外，养老社区也是保险投资人的关注热点。2013年被业界称为“养老元年”，目前合众人寿、中国人寿、泰康人寿等都已涉水养老地产投资，随着老龄化人口数量激增，险资也将加速流入养老地产领域。北京工商大学经济学院保险学系主任王绪瑾认为，提高险资投资不动产的比例，对保险公司来说增加了地产投资的灵活度，未来多大体量的保险资金流入房地产市场，还要看房地产市场的供求情况和不同保险机构的资金配置的需要。

趋势三：非传统投资占比显著提升

保监会2012年下半年连续出台了10几项规章制度，旨在进一步放松对保险资金的管制，并拓宽其可投资范围，为推进保险资金运用市场化改革又迈出了重要的一步。目前，保险机构面临投资收益率不高的挑战，从保险资金的资金配置来看需要通过另类投资来提高整个组合的收益水平。

2013年三季度末，中国保险资金运用余额7.41万亿元人民币，其中非传统投资占比15.15%。较2012年底的保险资金运用余额6.85万亿元中9%的占比，有大幅增长。普华永道研究报告显示，接近半数的受访者(43.75%)计划未来配置15%及以上资产在非传统投资产品中，但占比在20%以上的只有18.75%。这显示保险投资机构寻求非传统投资比例的增长，但大部分仍然保持较谨慎的态度。业内人士普遍认为，保险资金会成为未来中国另类投资市场上最为重要的一股力量。另有81%受访者称未来计划自己发行投资产品，并有可能购买同行业发行的投资产品。

普华永道中国保险业主管合伙人周星表示，险资更多地参与地方基础设施项目、私募股权、资产证券化等另类投资领域有利于保险资金更好地服务实体经济，也可以提升保险业的整体投资收益率，对于保险市场乃至金融市场发展将产生深远影响。

从国际市场来看，另类投资的业务发展相对较为成熟，也越来越受到机构投资者的关注，国内另类投资市场的发展相对还处于初级阶段，大型机构投资者参与另类投资的程度也还非常有限。随着2012年下半年中国保监会系列规章制度的出台和监管放松，投资范围放宽，使得保险公司非传统投资的占比显著提升。