德勤预测2018年油价不超过80美元/桶
发布时间：2015-03-02 11:30:47 作者：记者 张伟楠 来源：中国保险报·中保网
编者按：
当前油价正经历自2008年以来最大幅度的下降：由2014年6月的高于115美元/桶下降至2015年1月的低于50美元/桶。德勤预计，近两年来原油产量将继续增加，较前几年的稳定状态低约每桶20美元。
为了更好地理解目前油价急速下跌的原因，从而有效控制原油及其相关债券投资的风险，德勤应本报之邀，对未来两年油价趋势进行了预测。
去年原油生产增长率为1.9%，高于1%的需求增长，导致存货增加50万桶/日，预计2015年每日存货数量仍会增加40万桶。
自2014年6月油价便一路大幅下跌。作为重要的大宗商品投资标的，原油价格波动将会给投资者带来巨大的风险。
德勤近日发布了名为《油价趋势预测》（Considerations and Implications for the Oil and Gas Industry）的报告，深入解读了全球原油市场的形势，在定性分析的基础上，进一步通过定量模型预测未来油价的走势，从而帮助相关投资者和从业人员更好的应对当前的挑战，把握潜在的机遇。
什么导致油价急速下跌？
目前原油低价是由需求不足，还是供给过剩造成的？答案是两者兼有。
从需求方面来看，在强势的美元汇率影响下，对于使用外币购买原油的购买者来说，以美元计价的原油变得更贵，这直接降低了他们消费原油产品的积极性。2014年7月，OPEC预期2015年全球原油需求平均增长率为1.7%。尽管低价环境本来有助于促进需求增长，但是需求增长预期在2014年12月下降至1.1%。造成这种现象的一个原因是美元相对于其他主要货币的汇率提升。从2014年7月开始，美元指数已经增长至97.4，增幅近十五个百分点。
在供给方面，几年来100美元/桶的高价促使很多国家的原油生产急速增长。美国的原油产出在2012年到2014年间增长了超过200万桶/日。国内供给的激增在很大程度上补偿了美国原油净进口，使得进口量从2012年的850万桶/日萎缩到了2014年的700万桶/日。在同一时间段，巴西、伊拉克和加拿大三国日均产量平均增长了近100万桶。
整体来看，2014年原油生产增长率为1.9%，超出了1%的需求增长率，生产增长高于需求增长导致存货增加50万桶/日，预计2015年存货数量仍会增加40万桶/日。
OPEC会减产么？
油价开始下跌时，很多人认为OPEC可能会为了提高价格而减产。但是在2014年11月的OPEC常规会议上，该提议未获通过，OPEC原油产量仍维持在每天3000万桶不变。
为什么尽管情况紧急，OPEC成员国仍然未能在是否减产上达成一致？两种相反的顾虑导致了该阵营的分裂。虽然部分严重依赖于原油收入的OPEC成员国亟须捍卫价格，但沙特阿拉伯领导的海湾生产商（其他包括科威特和阿联酋等）更加重视捍卫自己的全球市场份额。这些国家拥有足够的现金储备，可以在较长时间内弥补资金缺口。他们最大的担忧是市场份额的损失。由于过去几年的高油价促进了全球原油产量大幅增长，一些西方国家降低了对OPEC生产者的依赖性，转向从非OPEC国家进口原油。此时一旦减产，OPEC未来市场份额将会遭受损失。
未来两年原油产量增加仍将继续
2015年，德勤预测大型油田项目可以带来每天183.5万桶的新增产量（其中120万桶来自非OPEC成员国，63.5万桶来自OPEC 成员国）。即使在现有的低价环境下，这些项目依然不会停止。德勤进一步预测在2016年，大型油田将会有每天343.2-419.3万桶的增产（其中75.9万桶来自OPEC成员国，267.6-343.4万桶来自非OPEC成员国，）。
尽管油价维持低位，产量的增加还是会在短时间内持续，但增速较前几年缓慢。虽然对于产量增长的放缓速度还没有共识，很多分析师预计未来产量增长会比2014年下降30万-50万桶/日。
那么，2016年后原油产业会保持稳定和平衡吗？
德勤指出，依据现有数据，从2016年起需求的增长速度应快于供给的增长速度。接下来几年的低价很可能会抑制在新项目上的投资—特别是那些尚在早期讨论阶段或处于工程规划和设计阶段的项目。根据价格弹性，低价还应该支持需求。
未来价格整体走势如何？
通过模拟上述变量对市场状况的影响，德勤通过量化分析模型模拟了未来原油价格走向。主要的预测结果如下：
一是原油价格在2015年下半年会增长,平均价格将提升并高于目前水平。预测2015平均WTI价格将达到每桶62美元。在未来几年内油价将逐渐升高, 最早在2018年达到每桶75-80美元的新的均衡价格（范围）。
二是这个新的均衡价格较前几年的稳定状态低约每桶20美元。除了市场整体环境外，两个额外的因素也是上述预测结果的重要依据：
首先，在“页岩革命”之前，资源溢价为每桶10美元-20美元，而美国和世界各地新发现的大量致密油直接导致了溢价减少；
其次，现有高成本区域的生产者（如加拿大的油砂和美国的致密油供应商）通过科技手段提高利润率，可以接受更低的均衡价格。
编者按：
当前油价正经历自2008年以来最大幅度的下降：由2014年6月的高于115美元/桶下降至2015年1月的低于50美元/桶。德勤预计，近两年来原油产量将继续增加，较前几年的稳定状态低约每桶20美元。
为了更好地理解目前油价急速下跌的原因，从而有效控制原油及其相关债券投资的风险，德勤应本报之邀，对未来两年油价趋势进行了预测。
去年原油生产增长率为1.9%，高于1%的需求增长，导致存货增加50万桶/日，预计2015年每日存货数量仍会增加40万桶。
自2014年6月油价便一路大幅下跌。作为重要的大宗商品投资标的，原油价格波动将会给投资者带来巨大的风险。
德勤近日发布了名为《油价趋势预测》（Considerations and Implications for the Oil and Gas Industry）的报告，深入解读了全球原油市场的形势，在定性分析的基础上，进一步通过定量模型预测未来油价的走势，从而帮助相关投资者和从业人员更好的应对当前的挑战，把握潜在的机遇。
什么导致油价急速下跌？
目前原油低价是由需求不足，还是供给过剩造成的？答案是两者兼有。
从需求方面来看，在强势的美元汇率影响下，对于使用外币购买原油的购买者来说，以美元计价的原油变得更贵，这直接降低了他们消费原油产品的积极性。2014年7月，OPEC预期2015年全球原油需求平均增长率为1.7%。尽管低价环境本来有助于促进需求增长，但是需求增长预期在2014年12月下降至1.1%。造成这种现象的一个原因是美元相对于其他主要货币的汇率提升。从2014年7月开始，美元指数已经增长至97.4，增幅近十五个百分点。
在供给方面，几年来100美元/桶的高价促使很多国家的原油生产急速增长。美国的原油产出在2012年到2014年间增长了超过200万桶/日。国内供给的激增在很大程度上补偿了美国原油净进口，使得进口量从2012年的850万桶/日萎缩到了2014年的700万桶/日。在同一时间段，巴西、伊拉克和加拿大三国日均产量平均增长了近100万桶。
整体来看，2014年原油生产增长率为1.9%，超出了1%的需求增长率，生产增长高于需求增长导致存货增加50万桶/日，预计2015年存货数量仍会增加40万桶/日。
OPEC会减产么？
油价开始下跌时，很多人认为OPEC可能会为了提高价格而减产。但是在2014年11月的OPEC常规会议上，该提议未获通过，OPEC原油产量仍维持在每天3000万桶不变。
为什么尽管情况紧急，OPEC成员国仍然未能在是否减产上达成一致？两种相反的顾虑导致了该阵营的分裂。虽然部分严重依赖于原油收入的OPEC成员国亟须捍卫价格，但沙特阿拉伯领导的海湾生产商（其他包括科威特和阿联酋等）更加重视捍卫自己的全球市场份额。这些国家拥有足够的现金储备，可以在较长时间内弥补资金缺口。他们最大的担忧是市场份额的损失。由于过去几年的高油价促进了全球原油产量大幅增长，一些西方国家降低了对OPEC生产者的依赖性，转向从非OPEC国家进口原油。此时一旦减产，OPEC未来市场份额将会遭受损失。
未来两年原油产量增加仍将继续
2015年，德勤预测大型油田项目可以带来每天183.5万桶的新增产量（其中120万桶来自非OPEC成员国，63.5万桶来自OPEC 成员国）。即使在现有的低价环境下，这些项目依然不会停止。德勤进一步预测在2016年，大型油田将会有每天343.2-419.3万桶的增产（其中75.9万桶来自OPEC成员国，267.6-343.4万桶来自非OPEC成员国，）。
尽管油价维持低位，产量的增加还是会在短时间内持续，但增速较前几年缓慢。虽然对于产量增长的放缓速度还没有共识，很多分析师预计未来产量增长会比2014年下降30万-50万桶/日。
那么，2016年后原油产业会保持稳定和平衡吗？
德勤指出，依据现有数据，从2016年起需求的增长速度应快于供给的增长速度。接下来几年的低价很可能会抑制在新项目上的投资—特别是那些尚在早期讨论阶段或处于工程规划和设计阶段的项目。根据价格弹性，低价还应该支持需求。
未来价格整体走势如何？
通过模拟上述变量对市场状况的影响，德勤通过量化分析模型模拟了未来原油价格走向。主要的预测结果如下：
一是原油价格在2015年下半年会增长,平均价格将提升并高于目前水平。预测2015平均WTI价格将达到每桶62美元。在未来几年内油价将逐渐升高, 最早在2018年达到每桶75-80美元的新的均衡价格（范围）。
二是这个新的均衡价格较前几年的稳定状态低约每桶20美元。除了市场整体环境外，两个额外的因素也是上述预测结果的重要依据：
首先，在“页岩革命”之前，资源溢价为每桶10美元-20美元，而美国和世界各地新发现的大量致密油直接导致了溢价减少；
其次，现有高成本区域的生产者（如加拿大的油砂和美国的致密油供应商）通过科技手段提高利润率，可以接受更低的均衡价格。