银行拥证券牌照渐行渐近
发布时间：2015-03-23 10:48:22 作者：李关政 来源：中国保险报·中保网
近日媒体传言证监会将向工农中建四大行试点发放证券牌照，预计在两会前后公布。受该消息刺激，A股银行股上周开始集体飙升，宁波银行涨近5%，南京解行、民生银行涨超3%，中国银行、农业银行、建设建行、交通银行涨超2%。工行投行部总经理澄清称不可能这么快发放券商牌照，但是会首先放开部分业务。此消息真假难辨，但无论真假，在利率市场化即将完成的背景下，银行走向混业经营是必然趋势。
政策的主要突破点
原有的政策限制可能在2015年得到突破：
1、《商业银行法》修订。银行业可能在投资、经营限制等方面得到松绑，例如允许银行在境内投资或者设立证券公司。上市银行有不少已经在香港设立证券公司，如招行的招银国际、工行的工银国际等等，中国银行旗下的中银国际已经获批在内地开展证券业务，是商业银行当中唯一一家在内地拥有证券牌照。如果法规上的限制放开，银行可以较快补上证券板块，搭建全面的综合金融集团。
2、对银行放开部分证券业务牌照。其中最值得关注的是经纪业务以及IPO保荐等投行业务，这些业务不涉及银行资金运用，不承担市场风险，不会影响储户利益，有望最先得到放开；而股票自营、做市商业务则面临防火墙难题不会轻易放开。
3、银行理财不得直接投资股市的限制效应逐渐弱化。在理财资金投向股市方面，银行可以借助产品创新规避监管约束，同时在去除刚兑后这一禁令的前提条件也将不复存在。所以，银监会逐步放松投资范围管制，允许理财资金投资股市是可预期的方向。
在银证竞争方面，银行的最大优势是客群、渠道和账户体系，而专业人才是最大短板；券商的优势则在专业经验和激励机制。银证会出现强强联合，优势互补形成金融巨头。
银证的竞争与联合
在银证竞争方面，银行的最大优势是客群、渠道和账户体系，而专业人才是最大短板；券商的优势则在专业经验和激励机制。
1、经纪业务：依照银行的优势，开展证券经纪业务是见效较快的，对券商的冲击也比较大。当然，经纪业务利润率已经很低，而且正在受到互联网证券的冲击，在盈利上的意义不大，但其贡献在于让银行可以为客户提供一站式金融服务，提高客户粘性，并在此基础之上进行交叉销售和价值挖掘。
2、资本中介业务：融资融券、股权质押等业务本来就是类信贷业务，银行进入的技术门槛并不高；券商反而受资本金约束，在规模上无法和银行比拟。
3、投行业务：投行业务当中，银行已经可以开展债券承销、财务顾问等多项业务，主要受限的是IPO保荐。在这方面银行有大量的客户基础，但是缺乏人才储备与客户基础，激励机制也很落后，这些短板需要补足。值得关注的是注册制即将推行，如果银行获准进入IPO市场，可以从中寻找弯道超车的机会。
除了竞争，银行和证券之间也有联合空间。在股权投资限制放开之下，银行与证券会出现强强联合，优势互补形成金融巨头。综合化经营是银行应对利率市场化的重要出路，但是银行如何有效横跨证券、基金、保险、信托、租赁等多平台，实现协同效应，依然缺乏成熟经验，需要更长时间的积累。
相关个股分析
从银行进军证券业的角度，看好：1、兴业银行，本身最具金融市场基因，同时有大股东将证券业资产注入的预期，在牌照放开背景下进度可能加快，价值重估空间很大，值得关注。2、平安银行，背靠综合化经营最具系统性、协作程度最高的平安集团，综合化红利明显。3、四大行，拥有巨大的网点、资本与客户基础优势，可以迅速切入券商业务。
（作者系国信证券银行业首席分析师）
近日媒体传言证监会将向工农中建四大行试点发放证券牌照，预计在两会前后公布。受该消息刺激，A股银行股上周开始集体飙升，宁波银行涨近5%，南京解行、民生银行涨超3%，中国银行、农业银行、建设建行、交通银行涨超2%。工行投行部总经理澄清称不可能这么快发放券商牌照，但是会首先放开部分业务。此消息真假难辨，但无论真假，在利率市场化即将完成的背景下，银行走向混业经营是必然趋势。
政策的主要突破点
原有的政策限制可能在2015年得到突破：
1、《商业银行法》修订。银行业可能在投资、经营限制等方面得到松绑，例如允许银行在境内投资或者设立证券公司。上市银行有不少已经在香港设立证券公司，如招行的招银国际、工行的工银国际等等，中国银行旗下的中银国际已经获批在内地开展证券业务，是商业银行当中唯一一家在内地拥有证券牌照。如果法规上的限制放开，银行可以较快补上证券板块，搭建全面的综合金融集团。
2、对银行放开部分证券业务牌照。其中最值得关注的是经纪业务以及IPO保荐等投行业务，这些业务不涉及银行资金运用，不承担市场风险，不会影响储户利益，有望最先得到放开；而股票自营、做市商业务则面临防火墙难题不会轻易放开。
3、银行理财不得直接投资股市的限制效应逐渐弱化。在理财资金投向股市方面，银行可以借助产品创新规避监管约束，同时在去除刚兑后这一禁令的前提条件也将不复存在。所以，银监会逐步放松投资范围管制，允许理财资金投资股市是可预期的方向。
在银证竞争方面，银行的最大优势是客群、渠道和账户体系，而专业人才是最大短板；券商的优势则在专业经验和激励机制。银证会出现强强联合，优势互补形成金融巨头。
银证的竞争与联合
在银证竞争方面，银行的最大优势是客群、渠道和账户体系，而专业人才是最大短板；券商的优势则在专业经验和激励机制。
1、经纪业务：依照银行的优势，开展证券经纪业务是见效较快的，对券商的冲击也比较大。当然，经纪业务利润率已经很低，而且正在受到互联网证券的冲击，在盈利上的意义不大，但其贡献在于让银行可以为客户提供一站式金融服务，提高客户粘性，并在此基础之上进行交叉销售和价值挖掘。
2、资本中介业务：融资融券、股权质押等业务本来就是类信贷业务，银行进入的技术门槛并不高；券商反而受资本金约束，在规模上无法和银行比拟。
3、投行业务：投行业务当中，银行已经可以开展债券承销、财务顾问等多项业务，主要受限的是IPO保荐。在这方面银行有大量的客户基础，但是缺乏人才储备与客户基础，激励机制也很落后，这些短板需要补足。值得关注的是注册制即将推行，如果银行获准进入IPO市场，可以从中寻找弯道超车的机会。
除了竞争，银行和证券之间也有联合空间。在股权投资限制放开之下，银行与证券会出现强强联合，优势互补形成金融巨头。综合化经营是银行应对利率市场化的重要出路，但是银行如何有效横跨证券、基金、保险、信托、租赁等多平台，实现协同效应，依然缺乏成熟经验，需要更长时间的积累。
相关个股分析
从银行进军证券业的角度，看好：1、兴业银行，本身最具金融市场基因，同时有大股东将证券业资产注入的预期，在牌照放开背景下进度可能加快，价值重估空间很大，值得关注。2、平安银行，背靠综合化经营最具系统性、协作程度最高的平安集团，综合化红利明显。3、四大行，拥有巨大的网点、资本与客户基础优势，可以迅速切入券商业务。
（作者系国信证券银行业首席分析师）