德意志银行预测未来五年境外投资者持债比例有望达10%

德意志银行最新报告预测指出，未来五年境外投资者持有国内债券市场比例有望达到10%。

据悉，中国人民银行近日出台了《关于境外央行、国际金融组织、主权财富基金运用人民币投资银行间市场有关事宜的通知》，德意志银行高级策略师刘立男近日就此通知发布了专门报告。德意志银行报告表示，新规简化了境外央行、国际金融组织、主权财富基金（下称“相关境外机构投资者”）参与银行间市场的程序，并进一步放开了可投资范围。

新规的三大要点

首先，通过备案制简化了相关境外机构投资者参与银行间市场的程序。根据《通知》，境外央行、国际金融组织、主权财富基金进入银行间市场，仅需先向央行备案，无须再向央行申请额度审批。

其次，极大丰富了银行间市场的可投资品类。新规下相关境外机构投资者可交易银行间市场上几乎所有的固定收益产品，其中包括债券现券、债券回购、债券借贷、债券远期，利率互换，远期利率协议等，并且可自主决定投资及交易规模。而在此之前，允许入场的境外投资者仅可交易债券现券和债券回购。目前相关境外机构投资者唯一无法投资的固定收益产品是在中国金融期货交易所交易的债券期货，但当前债券市场的最大持有方，如银行、保险等，也未能获准参与这一品类交易。

再次，相关境外机构投资者可委托央行或其他银行间市场结算代理人进行交易和结算。此前，相关境外机构投资者仅能委托央行托管其银行间债券市场投资，而今后相关境外机构投资者可自由选择合格银行间市场托管方为其交易结算。

新规带来的市场影响

德意志银行报告预测，中国央行出台的新规将给市场带来三方面影响。

第一，中国将进一步开放人民币固定收益市场。此次中国向相关境外机构投资者开放银行间市场，更加明确显示了中国推进金融改革开放、国内资本市场开放和人民币可兑换的决心。

第二，新规对近期市场影响有限。德意志银行报告指出，目前相关境外机构投资者实际仅使用了央行批准的6000亿人民币额度的60%，此前的额度并没有实际限制到境外机构的投资规模，这反映出相关境外机构投资者近期面临的一些现实问题，如：需要时间积累市场知识，意向投资产品相关市场的流动性条件等等。

第三，相关境外机构资本流入将提高人民币债券的中长期需求。报告表示，相关境外机构投资者的资本流入会支持对在岸人民币债券的长期需求，尤其是主权债券及准主权债券。德银预计，在接下来的3-5年中，相关境外机构投资者或将持有在岸债券市场的5%（约合人民币3万亿储备金流入），此规模应可以被中国的债券市场所容纳。报告认为，为满足长期境外投资需求，中国会着力发展债市的体量及深度，即丰富住房抵押贷款证券/资产支持证券、市政债、货币市场工具、企业债等品类，同时补充现金及衍生产品的流动性。但这并不意味着政府需要扩大财政赤字，通过增加直接融资取代间接融资，将债务融资维持在可持续的年均增长率 8%-10%水平也可以达到发展的目标。

报告同时预测了在岸债券市场下一步对境外投资人开放的具体措施，包括：一，RQFII额度会继续扩大，同时RQFII及QFII的额度审批流程会逐步简化；二，针对单个境外机构投资人的额度限制可能被取消；三，通过将可投资固定收益产品开放给其它境外机构投资者来消除境内外投资人的市场准入差别。德银预测在未来五年境外投资人在境内债券市场的持有量将达到10%。