327国债：8分钟改变千万人命运

1992年“8·10”事件中，因为有大量身份证准备在先，黄老板与小陈的关系户平安过关，我们这些帮闲当然更没事。

相对于那些连续三天三夜排队而一无所获的股民，我算是比较幸运的。正是在这场新股认购热中，我赚得人生“第一桶金”，并跟随黄老板走进股市。可以说，在这场风波之前，我几乎与股市没有任何关系，也没有钱去炒股；这场风波之后，我用赚来的钱开户，终于“晋升”为一个股民。

“8·10”风波后，股市大跌。我正是在这段时间入市的。那时，我手头总共也就一两万块钱，基本上是黄老板买啥我就买啥，其中有赚有赔。这样子，差不多有两年时间，直到遭遇著名的327国债事件，我才开始真正明白资本市场的凶险。

1995年2月23日，本来很平常，但围绕327国债期货合约的多空大对决，让其成为中国资本市场史上最血腥的一天。

那天一大早，我就随所在钢材公司的黄老板到浦东一家工地谈生意。因为股市低迷，黄老板开设了期货账户，在做生意的同时，跟随一些大户炒国债期货。当时的国债期货，杠杆高达40倍，可以以小博大，甚至还可以透支，多空双方博弈激烈。每次外出时，黄老板总是让我与小陈留一个帮他盯盘，市场走势有什么异动立即告诉他。

那阵子，炒得最热的是当年6月到期的327国债合约，该国债92年发行时年息9.5%，远低于当时的通胀率。当时，多空博弈的焦点是财政部会不会对327 国债保值贴息。时任万国证券总经理的管金生认为，国家正在搞宏观调控，通胀正在回落，327国债保值贴息率顶多维持在之前8%的水平，不会保值贴息。这样算来，该国债到期后将以132元兑付。因此，当327合约在147~148元间波动时，万国证券联合辽宁国发集团，开始大肆做空。在万国证券后面，除了辽国发外，还有上海不少大户，比如A股初创时曾风云一时的大户林乐耕。

与万国证券唱对台戏的是当时的中国经济开发有限公司（俗称中经开）。这家公司隶属财政部，其国债期货的操盘手就是后来大名鼎鼎的涌金系创始人魏东。跟在中经开后面的，主要是一些江浙大户以及中财系人士。

1995年春节过后，多空双方打得你死我活，327合约节前持仓50万口，节后飙升到150万。2月23日，财政部决定327国债按148.50元兑付，空头遭遇致命一击。黄老板持的是327合约多单，因此心态很放松，上午照常出门谈生意。

当天，327国债期货盘口出现异常，有个席位抛出了200万口空单，但依然被多头快速吃掉，合约价位直逼150.80元。下午两点，黄老板回到营业部盯盘。眼看着327合约价格一路上攻，很快逼近152元。

这么凶狠的逼空，以往很少见到。黄老板虽然赚得盘满钵满，但也有些吃不住劲了，最终决定在152元附近平仓，并拿出少量资金多翻空。黄老板的生意伙伴老李因为建仓成本高，赚得不是很多，所以只是部分平仓，仍持有不少多单。

下午4点22分，盘面风云突变，连续多笔几十万口的抛单将327合约从152元附近打到150元，最后打到148元。此时，抛盘汹涌，电脑显示屏上，这一合约的分时走势线凌空折断，飞速下滑，最后一笔730万口的抛单更是将价格牢牢钉死在147.5元。

这一波疯狂打压，让多头几乎全线暴仓。老李一开始还没反应过来，眼看着巨额保证金化为乌有，当时就急晕过去了。多翻空的黄老板虽然大赚，但也顾不上高兴，忙着和我们一起将李老板送往医院急救。

从医院出来时，已是晚上10点多，我们到路边的一家小店点了几个凉菜喝啤酒。此时，有关万国透资砸盘，上交所废除327合约最后8分钟交易的消息已经传出来，当日收盘价最终被定在违规前最后成交的一笔交易价格151.30元。

住院的老李得知消息后，马上拔掉针头，手舞足蹈起来了，哪里还有一点得病的模样。黄老板却是先喜后悲，好在仓位不多，损失倒不大。经过这一战，黄老板再也不敢玩期货，李老板却好了伤疤忘了疼，最终栽倒在小麦期货上，再没有爬起来。

327国债这惊心动魄的8分钟，改变了很多人的命运。上交所总经理尉文渊被撤职了，万国证券的管金生锒铛入狱，跟风的林乐耕及其弟子倾家荡产，其大弟子跳楼自杀，而反复无常的辽国发集团的高岭兄弟因为诈骗案发，最后人间蒸发了。

奇怪的是，据说中经开在这一战中并没有多少获利，而不少江浙大户却一夜暴富，中财系很多老师也获利不菲，不少人从此开上了奔驰，魏东更是一战成名。