“熔断”加剧A股恐慌 保险股下跌
发布时间：2016-01-11 09:35:46 作者： 来源：中国保险报·中保网
□本报记者 和平
上周是2016年A股的首个交易周。新年首周前4个交易日，A股投资者非但没有拿到新年“红包”，收到的却是持股市值急剧缩水。4个交易日沪深股市总市值缩水了7.41万亿元。A股市场全周四度触发熔断机制，沪指有两个交易日跌幅约7%，全周累计下跌近10%。沪指上周报收3186.41点，周跌9.97%，深成指报收10888.91，周跌14.02%。
A股指数熔断机制时间表 CFP/图
一周四触发 熔断被叫停
上周A股市场最受关注的无疑是熔断相关的消息。上周一，熔断机制自1月1日起正式实施后迎来首个交易日，当日A股大幅暴跌，两度触发熔断机制，个股出现千股跌停。上周四，A股再度出现恐慌性下跌，两度触发熔断，继续上演千股跌停，全天交易仅14分钟，千股跌停。4个交易日沪深两市损失市值逾7万亿元。
市场分析人士指出，尽管熔断机制设立的初衷是降低市场波动率，但有分析认为，该机制实际上降低市场流动性，从而放大了波动率。和2015年三季度的股灾行情相比，两次下跌均是因为流动性的问题引发股指大幅下跌，由于融断机制的实施，使得市场参与者再次感受到流动性丧失所带来的后果。因为一旦接近或达到熔断标准，市场的抄底盘、买盘就会迅速减弱，进入观望等待阶段。因此这种快速熔断会进一步掐断流动性，硬性压制持币者的抄底冲动。
其后，证监会决定暂停熔断机制。证监会新闻发言人邓舸称，引入指数熔断机制的主要目的是为市场提供“冷静期”，避免或减少大幅波动情况下的匆忙决策，保护投资者特别是中小投资者的合法权益；但从近两次实际熔断情况看，没有达到预期效果，接近熔断阈值时部分投资者提前交易，导致股指加速触碰熔断阈值，起了助跌的作用，负面影响大于正面效应。
上周五早盘，沪深两市大幅高开，开盘后迅速回落跳水，午后两市震荡走高，触底后大幅反弹，当天上涨61.41点，涨幅1.97%。金融、资源等权重板块反复活跃，题材股也一度走强。
汇丰研报指出，2015年夏季的股灾表明，A股市场的主导力量是受情绪推动的散户，需要减少交易限制才能避免市场出现“踩踏”。鉴于杠杆水平较低，流动性和市场人气基本恢复正常，预计市场波动性的短期上升将是暂时的。新股发行制度改革、沪港通、上海战略新兴板等举措将有助于重建对A股的信心。
保险股走低 预期向好
上周，保险股未能幸免全线走低。新华保险（601336.SH）A股收于45.38元，周跌13.08%；中国平安（601318.SH）收于33.94元，周跌5.72%；中国太保（601601.SH）收于26.55元，周跌8.00%；中国人寿（601628.SH）收于25.44元，周跌2.87%。
港股方面，恒生指数上周五收市报20453.71点，周跌幅6.67%。中国人寿（2628.HK）收于22.55港元，周跌9.98%；中国平安（2318.HK）收于38港元，周跌11.63%；中国太保（2601.HK）收于28.60港元，周跌10.34%；新华保险（1336.HK）收于29.65港元，周跌7.10%；中国太平（0966.HK）收于14.60港元，周跌5.32%；中国人保集团（1339.HK）收于3.55港元，周跌6.58%；中国财险（2328.HK）收于14.60港元，周跌5.32%；中国再保险（1508.HK）收于2.15港元，周跌9.28%。
2016年1月5日，保险股全线飘红，中国人寿涨1.64%，中国平安涨4.15%、中国太保涨3.79%、新华保险涨4.15%，均逆势翻红。保险行业2015年1至11月数据显示，寿险业务、健康险业务依旧保持快速增长；权益类投资趋于稳定，其他投资占比略有下降；净资产增长持续回升。
花旗报告指出，市场对宏观经济的忧虑，如减息、低利率及A股疲弱等因素已大致反映在股价中，考虑到长远投资收益率由5%降至4%，及折现率较高，该行将中资保险股的目标价调整，调整后仍有20%至50%上行空间。
该行认为，中资保险股价值开始显现，其基本面仍然稳健，风险回报更为吸引，现时是入市时机，首选中国平安、新华人寿，评级均为买入。
寿险方面，因去年基数较高，预期今年新业务价值增长减慢至超过20%，保险公司需要时间消化去年积极扩充的代理团队。不过，该行相信板块于2016年仍处于上行周期，因为代理将持续扩张及其生产力提升，以及产品组合改善。
财险方面，该行估计今年表现较为平稳，对偿付能力的监管仍然偏紧，行业有秩序地竞争，另外，灾难频频发生和车险费率改革，将限制盈利能力，预期今年综合成本率温和上升。
短期需防范系统性风险
专家指出，2016年的宏观调控将呈现货币政策弱化、财政政策强化、供给侧改革加速的格局，预计经济增速前低后稳。特别需要关注的是减税，这将直接提升市场的改革预期。从资金和流动性来看，宏观流动性整体宽松，稳增长、去产能、地产去库存将占用大量资金，股权类杠杆率将难以继续上升。
目前市场存在不确定性，短期走势或继续受外部环境和政策影响。不过，经历熔断后，不少前期涨幅过大的股票估值回到了相对安全区间，后续可能继续受到资金青睐。总体来看，投资者短期需防范系统性风险，理性对待市场变化。
民生证券指出，已经伤了股市根本的情况下只一条政策是不管用的，还要有组合拳才能见效，为了应对加大直接融资比例，做对冲的机构大举入市还没有看到，不排除还会有超预期政策出台的可能。
市场分析人士指出，注册制的推出无疑是利空创业板和中小板题材概念，故而建议积极规避虚高的只会讲故事的前期热炒题材股，泡沫一旦被刺破，持续阴跌下行就是必然走势。此外要注意控制好仓位，做好资金管理，将风险控制在可以控制的范围之内。
□本报记者 和平
上周是2016年A股的首个交易周。新年首周前4个交易日，A股投资者非但没有拿到新年“红包”，收到的却是持股市值急剧缩水。4个交易日沪深股市总市值缩水了7.41万亿元。A股市场全周四度触发熔断机制，沪指有两个交易日跌幅约7%，全周累计下跌近10%。沪指上周报收3186.41点，周跌9.97%，深成指报收10888.91，周跌14.02%。
A股指数熔断机制时间表 CFP/图
一周四触发 熔断被叫停
上周A股市场最受关注的无疑是熔断相关的消息。上周一，熔断机制自1月1日起正式实施后迎来首个交易日，当日A股大幅暴跌，两度触发熔断机制，个股出现千股跌停。上周四，A股再度出现恐慌性下跌，两度触发熔断，继续上演千股跌停，全天交易仅14分钟，千股跌停。4个交易日沪深两市损失市值逾7万亿元。
市场分析人士指出，尽管熔断机制设立的初衷是降低市场波动率，但有分析认为，该机制实际上降低市场流动性，从而放大了波动率。和2015年三季度的股灾行情相比，两次下跌均是因为流动性的问题引发股指大幅下跌，由于融断机制的实施，使得市场参与者再次感受到流动性丧失所带来的后果。因为一旦接近或达到熔断标准，市场的抄底盘、买盘就会迅速减弱，进入观望等待阶段。因此这种快速熔断会进一步掐断流动性，硬性压制持币者的抄底冲动。
其后，证监会决定暂停熔断机制。证监会新闻发言人邓舸称，引入指数熔断机制的主要目的是为市场提供“冷静期”，避免或减少大幅波动情况下的匆忙决策，保护投资者特别是中小投资者的合法权益；但从近两次实际熔断情况看，没有达到预期效果，接近熔断阈值时部分投资者提前交易，导致股指加速触碰熔断阈值，起了助跌的作用，负面影响大于正面效应。
上周五早盘，沪深两市大幅高开，开盘后迅速回落跳水，午后两市震荡走高，触底后大幅反弹，当天上涨61.41点，涨幅1.97%。金融、资源等权重板块反复活跃，题材股也一度走强。
汇丰研报指出，2015年夏季的股灾表明，A股市场的主导力量是受情绪推动的散户，需要减少交易限制才能避免市场出现“踩踏”。鉴于杠杆水平较低，流动性和市场人气基本恢复正常，预计市场波动性的短期上升将是暂时的。新股发行制度改革、沪港通、上海战略新兴板等举措将有助于重建对A股的信心。
保险股走低 预期向好
上周，保险股未能幸免全线走低。新华保险（601336.SH）A股收于45.38元，周跌13.08%；中国平安（601318.SH）收于33.94元，周跌5.72%；中国太保（601601.SH）收于26.55元，周跌8.00%；中国人寿（601628.SH）收于25.44元，周跌2.87%。
港股方面，恒生指数上周五收市报20453.71点，周跌幅6.67%。中国人寿（2628.HK）收于22.55港元，周跌9.98%；中国平安（2318.HK）收于38港元，周跌11.63%；中国太保（2601.HK）收于28.60港元，周跌10.34%；新华保险（1336.HK）收于29.65港元，周跌7.10%；中国太平（0966.HK）收于14.60港元，周跌5.32%；中国人保集团（1339.HK）收于3.55港元，周跌6.58%；中国财险（2328.HK）收于14.60港元，周跌5.32%；中国再保险（1508.HK）收于2.15港元，周跌9.28%。
2016年1月5日，保险股全线飘红，中国人寿涨1.64%，中国平安涨4.15%、中国太保涨3.79%、新华保险涨4.15%，均逆势翻红。保险行业2015年1至11月数据显示，寿险业务、健康险业务依旧保持快速增长；权益类投资趋于稳定，其他投资占比略有下降；净资产增长持续回升。
花旗报告指出，市场对宏观经济的忧虑，如减息、低利率及A股疲弱等因素已大致反映在股价中，考虑到长远投资收益率由5%降至4%，及折现率较高，该行将中资保险股的目标价调整，调整后仍有20%至50%上行空间。
该行认为，中资保险股价值开始显现，其基本面仍然稳健，风险回报更为吸引，现时是入市时机，首选中国平安、新华人寿，评级均为买入。
寿险方面，因去年基数较高，预期今年新业务价值增长减慢至超过20%，保险公司需要时间消化去年积极扩充的代理团队。不过，该行相信板块于2016年仍处于上行周期，因为代理将持续扩张及其生产力提升，以及产品组合改善。
财险方面，该行估计今年表现较为平稳，对偿付能力的监管仍然偏紧，行业有秩序地竞争，另外，灾难频频发生和车险费率改革，将限制盈利能力，预期今年综合成本率温和上升。
短期需防范系统性风险
专家指出，2016年的宏观调控将呈现货币政策弱化、财政政策强化、供给侧改革加速的格局，预计经济增速前低后稳。特别需要关注的是减税，这将直接提升市场的改革预期。从资金和流动性来看，宏观流动性整体宽松，稳增长、去产能、地产去库存将占用大量资金，股权类杠杆率将难以继续上升。
目前市场存在不确定性，短期走势或继续受外部环境和政策影响。不过，经历熔断后，不少前期涨幅过大的股票估值回到了相对安全区间，后续可能继续受到资金青睐。总体来看，投资者短期需防范系统性风险，理性对待市场变化。
民生证券指出，已经伤了股市根本的情况下只一条政策是不管用的，还要有组合拳才能见效，为了应对加大直接融资比例，做对冲的机构大举入市还没有看到，不排除还会有超预期政策出台的可能。
市场分析人士指出，注册制的推出无疑是利空创业板和中小板题材概念，故而建议积极规避虚高的只会讲故事的前期热炒题材股，泡沫一旦被刺破，持续阴跌下行就是必然走势。此外要注意控制好仓位，做好资金管理，将风险控制在可以控制的范围之内。