□周围光 记者 张伟楠
在保险业创新投资方式、支持实体经济发展、应对低利率周期的过程中，保险与PE机构的合作逐渐增多。
在政策支持下，保险机构与PE机构展开了多样化的合作。一方面，随着2014年保险业“新国十条”明确表示支持保险资金通过多种形式支持实体经济建设，提高资金配置效率，保监会相继出台了《设立保险私募基金有关事项通知》、《关于修改〈保险资金运用管理暂行办法〉的决定（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》）等重要文件，明确了在保险资金参与私募市场运作方面的一系列监管口径。另一方面，基于资产荒、项目荒、负债端成本较高的现状，一些保险资管机构认为，通过与PE机构进行合作，确立多元化投资方向，积极开展私募股权投资业务，能够有效地分散风险，提高收益，为保险业发展带来新的机遇。
低利率、资产荒下的现实选择
对于保险资管机构而言，在政策支持下，主动与PE机构展开合作，提升主动管理水平，支持实体经济发展，是如今市场现状下的现实选择。
从大背景上看，随着中国经济增速下行，L型走势已经确立，保险资金面临的负债压力逐渐增大，需要提高资产配置效率，分散风险，覆盖负债端成本。而低利率周期持续，实体经济低迷，地方经济欠缺活力，资产荒、项目荒愈加严重，对保险资产配置提出了严峻的挑战。
通过与专业的PE机构合作，配置部分跨越经济周期的资产，增强抵御风险的能力，获取超额回报，愈发为各家保险公司看重。
《2015保险资管发展报告》中也指出：“随着保险资金投资渠道的放开和‘走出去’战略的实施，私募股权投资、非标投资、境外投资逐渐成为保险资管机构资产配置的重要方向。”
对此，诺承投资研究总监曹龙向记者表示表示，保险资金与PE机构的合作主要在另类投资方面，而另类投资是保险资产配置中一个愈加重要的部分。随着占比最大的固定收益类资产收益率走低，负债端压力又难以快速释放，发挥保险资管机构风控严密的优势，与专业的PE机构合作，在另类投资领域进行更多的业务拓展，成为诸多保险资管机构必然的选择。
目前在私募领域，优秀的老牌PE机构积累了大量的资源和优秀的管理人，无论是作为投顾提供策略，还是作为GP设立PE基金，都对保险公司有着重要的意义。
某保险资管公司内部人士也表达了类似的观点。他认为，PE机构拥有优秀的投资经理，与其进行合作，按照市场化的方式进行选拔和考核，对于保险公司的投资能力是一种很好的补充和提高。未来随着监管态度的进一步明确，还有进一步深入合作的可能。
坚持保险姓保 支持实体经济
除了市场环境的影响，坚持保险姓保，牢固树立服务保险主业、服从国家战略、支持实体经济的发展宗旨，也是保险资金选择与私募股权机构合作的重要原因。
作为金融行业的一员，保险业的持续健康发展离不开实体经济的支持。保险资金坚持长期投资、价值投资、理性投资理念，通过“价值发现”，对维护资本市场稳定和长期健康发展，脱虚向实，增强了保险资金助推实体经济力度。
通过与私募股权机构的合作，保险资金能够充分调研标的情况和市场环境，更加顺畅地参与“一带一路”、基础设施建设、棚户区改造等国家重大工程和重要民生领域，推动经济结构转型升级。
近两年，保险资金参与国家重点项目建设和民生工程，引导资金投向新兴产业，脱虚向实，推进供给侧结构性改革取得了非常丰硕的成果。
对此，中国保险资产管理业协会副秘书长刘传葵表示：“一方面，要坚持将保险资金运用渗透到国家重大战略中。积极参与‘一带一路’、基础设施建设、棚户区改造等国家重大工程和重要民生领域。比如目前保险资金已经投资京沪高铁项目160亿元，投资南水北调中东线工程550亿元，投资中石油西气东输油气管道项目360亿元，组建中国保险投资基金，首期400亿元投资项目投向‘一带一路’建设、二期300亿元投资上海城市基础设施建设等。另一方面，要坚持将保险资金运用渗透到主动对接供给侧结构性改革任务中。发挥保险资金规模大、期限长、稳定性高等优势，积极参与企业兼并重组，满足重点行业兼并重组不同阶段的融资需求，在风险可控的前提下，大胆创新资金运用方式，降低战略性新兴产业、关系国家安全的战略性企业融资成本，推动国民经济产业结构升级优化。”
挑选管理人和风控同等重要
在另类投资领域进行投资，与传统投资业务相比，在带来较高收益的同时，也伴随着一定的风险。那么，依托负债驱动、善于管控风险的保险资管机构是如何考量的？
对此，曹龙认为，保险资金牵手私募机构，主要从以下三个层面考虑来防范风险。一个是配置，保险资产配置还是以固定收益类为主，PE投资的占比不宜超过10%，这样风险敞口较小，处于可控范围之内；其次是管理人的挑选，一定要挑选优秀自律的资金管理人，选择适合的标的；最后是保险企业内部的流程分工、风险管控一定要完善，要严格依照监管层的要求进行把关和审核，将风险管控好。
上述保险资管内部人士则认为，在与私募的合作中，首先需要防范利益输送的问题，需要严格的依照相关程序进行筛选。在监管层的规范下，目前保险资金所能挑选合作的PE机构都是市场上最为优秀的PE机构，管理严格，风险较小；加之保险公司普遍建立了较为完善的内部风控体系，如果是以投顾为主要合作模式的话，风险并不比传统投资业务更大，反而能吸收优秀PE机构的长处，提升保险资管机构主动管理的能力。更进一步的合作要有待监管层进一步明确态度。
目前我国保险资产配置中私募股权投资占比大约在1%-2%之间，而国际上的比例一般在10%左右，以此对照，我国保险资金与PE机构的合作仍存较大想象空间。