□穆南
上一周，保险股走出独立行情，领涨A股。上周四（6月8日），中国平安盘中创下2015年牛市以来的新高101.13元/股（复权后），盘中报收47.62元/股（除权后）。此外，整个保险板块均表现不俗：中国人寿上涨3.67%；中国太保和新华保险股价分别突破30元和50元关口；西水股份也显现五连阳，盘中冲击19元整数位；天茂集团冲高回落，最终收红。
广发证券表示，追根溯源，本轮保险板块的上涨逻辑主要体现在两个方面：一是保费结构与险种结构向好，由趸交到期交、由银保到个险、由理财到保障，行业迎来实质性拐点，估值水平具备中长期提升空间。二是长端利率向上修复，缓解了投资压力与准备金计提压力，构成短期最朴素的催化剂。金融去杠杆导致流动性收紧，市场利率高企，险资资产配置迎来有利时机。
持续看好保险板块中长期投资机会
在顺畅的行业逻辑支撑下，保险板块跑出独立行情。2017年4月19日至2017年6月8日，保险板块累计上升30.27%，同期沪深300指数上升2.84%、上证综指下跌0.65%。广发证券对比历次独立行情研究显示，此次独立行情更具持续性：
第一，前四次独立行情均来自投资端的催化。2012年中与2012年底主要推力是放开险资投资渠道所致；2014年底是资本市场牛市使然；2016年底是长端利率向上修复。投资端的变化能够快速影响会计报表层面的变化，从而引起市场关注，行业配置迅速由低配向标配转变。
第二，本次独立行情既是投资端的变化，更是保费结构与险种结构向好促生行业发展拐点所致。纵观过往十多年，承保端并未出现持续性优化状况，如1999年将预定收益率一刀切地设置为2.5%，保险公司开发分红险应对，如2013年底传统险预定收益率由2.5%提升至3.5%，但万能险异军突起扰乱了升级节奏。本轮保险板块独立行情，根本原因是保费结构与险种结构的向好可能带来行业发展的拐点，由理财型业务模式转向保障型业务模式，盈利构成中死费差占比提升、利差占比降低，从而打开了估值水平提升的通道。
广发证券表示，保费结构与险种结构优化将带来行业盈利模式由利差为主转变为死费差为主的转变，新业务价值率、新业务价值增速、内含价值增速等核心指标均有正面提振效应，板块估值水平有望提升，持续看好中长期投资机会。
A股投资不要盲目抢反弹
上周A股市场现反弹，但成交量萎靡，进入6月中旬，资金面将愈加趋紧，或对股市“抽血”，新股发行延续近期放缓节奏。此外，接下来，全球最为关注的焦点之一便是美联储加息决议，市场普遍预期本次将会加息。
中华保险研究所总经理郝联峰认为，股票投资中最危险的三件事：一是抢反弹；二是根据政策、消息追涨杀跌；三是留弱汰强。
高估值中小盘股最近跌幅比较大，很多投资者有抢反弹的想法。郝联峰称，一个风格周期要持续7年左右，成长风格来临时，可以反复炒作小股票，价值风格来临时，可以反复炒作大股票。
“本轮价值风格始于2015年5月，预计2021年11月结束，在此期间，总体上都是大盘股跑赢小盘股，涨时价值股涨得多，跌时价值股跌得少。本轮高估值中小盘股的下跌始于2015年6月3日，预计到2019年7月左右结束，未来25个月左右高估值中小盘股还将是漫长价值回归之路。有潮起就有潮落，涨潮越厉害，退潮也越厉害，2008年11月至2015年6月成长股平均涨了六年多、十几倍，其后的价值回归将非常惨烈。”郝联峰表示。
他认为：“不要盲目抢反弹，最省心的是投资百年老店股（品牌消费和医疗保健中的大市值龙头股），其次是顺风格投资，在价值投资风格里，只选价值股，忘掉政策、消息、专家、股评、利多、利空，专心研究公司基本面和经济基本面。”