□石文平
当前，我国银监会对商业银行运用内部模型法管理市场风险提出了较为具体的监管要求，实际上采用的是规则导向监管方式。2016年，我国保险业“偿二代”制度体系全面正式实施。该制度积极借鉴国际金融市场监管经验，其中包括充分吸收巴塞尔协议标准计量法和内部模型法的优势。“偿二代”鼓励人身保险公司根据自身业务模式、风险偏好，开发使用多种资本管理工具，辅助评估资本充足状况，采用的是原则导向与规则导向相结合的监管方法，为保险公司科学合理运用内部模型法提供了较多管理空间和弹性。如何更加有效地运用内部模型法管控市场风险成为人身保险公司提升市场竞争力的关键手段，也将进一步丰富我国保险监管实践。
内部模型法为科学合理管控市场风险提供了便利
从巴塞尔协议来看，对市场风险计量和管理的方法主要有标准计量法和内部模型法：标准计量法是金融机构必须采用的方法，内部模型法是须经金融监管机构批准采用的风险管理方法。与标准计量法相比，内部模型法引入了压力风险价值、交易对手信用风险和新增风险等概念，包含的风险因素较为全面；并将各类资产作为一个组合进行计量，注重风险因子之间的相关性和资产组合的分散效应，提高了风险计量的准确性、广泛性和敏感性。采用内部模型法，对我国金融市场的持续健康发展具有重要意义：一是有利于金融机构建立合理的风险调整绩效考核体系（RAROC），将经济资本和监管资本分配到因子、产品、交易和部门，从而能够根据风险权衡优化投资，提高风险管控能力和资产管控质量。二是内部模型法采用全面风险管理和资本配置方式，有利于引导市场参与者（包括衍生品市场）形成理性交易习惯、加强市场风险管控，促进金融市场的良性发展。三是市场风险内部模型法的落地和实施将有效地促进金融机构完善市场风险等可资本化风险的计量手段，健全风险管理组织体系，全面提升金融机构的风险管理能力，将增强我国金融机构的核心竞争力与提升我国金融市场的国际地位。
我国商业银行较早地运用了内部模型法管理市场风险
2003年，我国银监会表示将自愿实施巴塞尔Ⅱ（即新资本协议，实施该协议的银行称为新协议银行），并开展了一系列相关工作。从市场风险内部模型法实施情况来看，2009年我国新协议银行就开始了对市场风险计量模型的开发建设，在高级管理层面基本上成立了实施巴塞尔Ⅱ的领导小组，并设有专业的实施机构。时至今日，我国商业银行基本建立了满足资本计量和内部管理需要的市场风险模型法，基本能实现产品估值、VAR值计算、压力测试、返回检验、模型验证及日常管理等系列功能。在市场风险组织架构方面，明确了各个层级的职权和任务分工；在市场风险内部模型计量方面，有的银行使用历史模拟法计量VAR值，有的自己开发了其他的风险计量模型。在内部模型输入数据上，所使用的交易头寸和市场数据较为完整，并拥有较为完善的数据质量控制机制。
2008年全球金融危机爆发后，国际金融监管组织对危机中所暴露的问题进行了系列改革，最终形成了巴塞尔Ⅲ。中国作为G20成员国之一，积极实施巴塞尔Ⅲ。我国银监会于2012年6月正式发布《商业银行资本管理办法（试行）》，鼓励商业银行采用内部模型法计量市场风险。根据该监管制度的规定，商业银行在采用内部模型法计量市场风险时，应在内部模型中考虑利率风险、股票风险、汇率风险、商品风险，以及与四大类风险相关的期权性风险、基差风险和相关性风险等因素，并且包含与定价和估值模型相关的所有风险要素。
在定性管理方面，要求商业银行使用内部模型法应与其日常市场风险管理活动紧密联系，具有独立的市场风险管理部门，且实行市场风险日报告制度；具有使用复杂模型的员工，能进行压力测试，具有支持模型运行的信息系统，内部模型能够文档化等。在定量管理方面，规定商业银行采用内部模型法计算市场风险资本要求的方法包括方差-协方差法、历史模拟法和蒙特卡洛模拟法等，最低资本要求为一般风险价值及压力风险价值之和。在计量利率风险和股票风险的特定市场风险资本要求时，允许商业银行可采用内部模型法，除上述定性和定量要求外，还应包含能反应所有引起价格风险的重要因素，能对市场状况和交易组合变化做出反应，并可解释交易组合的历史价格变化、可反映集中度风险、在不利的市场环境保持稳健、可反映与基础工具相关的基差风险、可反映事件风险、已通过返回检验验证，以及保守地估计由流动性较差或价格透明度有限的头寸带来的风险。
偿二代充分吸收了市场风险内部模型法的优点
从偿二代制度规则来看，市场风险为可资本化风险，应当计算最低资本要求,主要涵盖利率风险、权益价格风险、房地产价格风险、境外资产价格风险和汇率风险；人身保险公司的利率风险最低资本采用情景法计算，其他类型风险最低资本采用综合因子法计算，在方法论上类似于巴塞尔的标准法；对于Ⅰ类人身保险公司可采用类似内部模型法的多种资本管理工具辅助评估公司资本充足状况。在第一支柱可资本化风险方面，偿二代还考虑了市场风险的对冲和分散化效应，以及对房地产市场和资本市场的逆周期管控。在第二支柱监管方面，偿二代设计了保险公司偿付能力风险管理要求与评估项目，采用了类似内部模型法的方法来管控市场风险。譬如，要求保险公司建立偿付能力风险偏好体系、管理政策和机制，运用压力测试、风险管理信息系统等工具管理包括市场风险在内的各类风险；又如，要求保险公司采用久期、凸性、剩余期限等工具，综合运用情景法分析、VAR等方法分析有关资产负债的利率敏感性和利率风险状况等。这些要求和规定都给保险公司运用内部模型法管控市场风险提供了方向和路径，这也是偿二代的后发优势所在。
未来，随着我国保险市场的持续健康发展、市场风险计量技术的不断完善，以及保险监管理论和实践的不断丰富，偿二代监管制度将更加包容和开放。可以预见，在市场风险管理方面，保险公司对内部模型法的运用将越来越个性化和企业化。如何处理好偿二代第一支柱市场风险资本计量的行业法（或标准计量法）与保险公司运用的内部模型法的关系、比例和结构安排等，将是未来需要考虑的重大课题。理论上看，从行业角度和宏观审慎监管的角度，我国未来的金融保险监管将注重包括市场风险在内的可资本化风险的行业法（或标准计量法），采取的将是规则导向方式；对保险公司市场风险内部模型法采取的将是原则导向方法，并且在行业内较为成熟的内部模型法将有可能成为行业法（或标准计量法）的一部分；这都需要充分发挥金融保险市场在配置金融保险资源的决定性作用，同时加强政府层面的引导和监管作用。偿二代在市场风险管控方面的创新做法也将推动国际金融保险监管理论和实践的不断深入，势必在防范化解金融保险市场风险方面有较大突破。
保险公司应积极运用内部模型法管控市场风险
从政府监管层面来看，关注的更多的是宏观性和行业性的市场风险，单个微观主体因自身市场风险管理不善而面临破产或倒闭的境况，只要不至于导致系统性风险，就不会引起政府监管部门的深度介入和恐慌。因而，学会和善于运用内部模型法管控市场风险是保险公司增强核心竞争力的关键技术。现实中，采用内部模型法管控市场风险是一项跨领域、多部门的系统性工程，需要保险机构加强内外部沟通和协作才能达到逾期目标；它涉及资产负债管理、金融保险市场分析和研究、资金运营和管理、财务会计和管理等多个条线系统，也包括精算管理、宏观货币政策评估等，同时还需要对信息技术的开发、运营和维护提出很高的要求。
具体来看，运用内部模型法管控市场风险，需要保险公司重点做好以下工作：一是搭建有效的管控市场风险的组织架构，包括治理层面、经营管理层面和业务操作层面，并确保市场风险管理体系健全，能够得到有效的贯彻执行。二是具有有效的市场风险数据库。市场风险数据主要来源于交易数据、产品信息和外部宏观经济数据等，需要加强数据的收集、筛选、归类、分析和管理，能够为市场风险计量提供多维度的数据结构和信息集合。三是构建市场风险关键指标体系。通过对市场风险关键指标体系的监测和动态管理，将市场风险控制在既定限额之内或者可控范围之内。四是计算资产组合的市场风险价值。利用风险价值模型计量金融资产组合的市场风险，并利用以风险价值为基础的市场风险资本要求对不同业务产品进行绩效评价和考核。五是平衡标准计算法与内部模型法下的资本要求。运用内部模型法计算出的市场风险资本要求应与标准计量法计算的资本要求差异不大，或者差异虽大但能科学合理解释，否则难有说服力。此外，还要加强内部模型法的返回检验，验证模型的合理性、适用性和科学性。
（作者单位：江西保监局）