创新期货市场的五大发展举措
发布时间：2019-06-03 08:48:27 作者： 来源：中国保险报网
□彭远汉 杨建国
我国期货市场作为新生事物，从无到有，从小到大，从无序逐步走向有序，逐渐发展并走向成熟。期货市场面临的风险如大宗商品风险，利率、汇率风险，股价波动风险等由于宏观经济走势的不确定性而加剧。与此同时，国内外宏观经济不确定性带来的巨大风险敞口，我国相关经济活动主体对避险工具的需求激增。现阶段，期货市场对于促进我国多层次市场体系建设，进一步优化资源配置，促进国民经济信息化，加速商品流通，促进信用体系建设等多方面具有积极的作用。中国期货业协会今年2月发布了《期货公司风险管理公司业务试点指引》(以下简称指引)，旨在进一步规范期货行业创新发展，适应期货市场服务实体经济发展的需要，更好地指导期货公司设立子公司开展以风险管理服务为主的业务试点工作。
《指引》主要从五个方面进行了完善。一是进一步明确主要业务类型，对风险管理公司可以从事的业务类型进行了重新梳理和归类，明确规定可以开展的试点业务包括：基差贸易、仓单服务、合作套保、场外衍生品业务、做市业务、其他与风险管理服务相关的业务等，并对不同类型业务实施分类管理。二是修订公司备案和业务备案的条件，新增对未能达到相应条件公司的限制措施。在公司备案方面，《指引》提高了对母公司的资质要求；在业务备案方面，《指引》针对不同类型业务的风险程度及外溢性影响，规定了差异化的资质要求。三是进一步细化风险管理公司业务发展的负面清单。原《指引》规定了风险管理公司展业中的禁止行为，《指引》在此基础上，进一步细化了风险管理公司具体业务负面清单，明确合规边界。四是进一步加强对期货公司管理责任的要求。《指引》明确要求期货公司应当加强对所设风险管理公司的管理，督促其围绕风险管理服务开展业务，依法合规经营，加强内部管理和风险控制，防范风险管理公司违法违规经营导致的期货公司的经营风险和声誉风险。五是进一步完善对信息报送的要求。结合工作实际，修订了信息报送的时限要求，进一步明确了对报送数据质量的要求，提高了信息报送的可操作性。对此，我们要从五个方面创新期货市场：
一是要实行行业竞争集中化。市场巨大的发展潜力与机遇、行业内外的压力将促使国内期货公司转变经营理念和模式，提高经营水平和能力，提升产品和服务质量，加快创新步伐。参考国际期货行业的发展经验，金融创新将推动期货公司规模化发展，行业集中度将进一步提升。目前我国期货公司同质化竞争现象严重，行业集中度较低，难以形成规模效应。随着中国证监会推动以净资本为核心的风险监管指标体系，以及对期货公司分类监管思路的贯彻执行，我国期货行业正迎来新的发展阶段。根据《期货公司风险监管指标管理办法》和《指引》及相关法律法规的规定，期货公司扩大业务规模、经营各类业务的资格条件与其净资本规模挂钩。期货公司的发展不仅体现在业务规模的快速扩张，而且主要表现为资本实力的快速提升。以净资本为核心的风险监管机制确立了净资本在决定业务牌照和潜在业务规模方面的决定性作用，使得扩充净资本成为期货公司未来发展的当务之急，而行业经营环境的好转也为期货公司通过上市融资、增资扩股、兼并重组等途径扩充资本提供了可能性和必要性。我国期货创新业务一般采取先试点、后推广的推进方式。
二是要实行交易品种丰富化。期货行业是产品推动型行业，其成长性很大程度决定于期货交易品种的增长。随着市场中交易品种的增加，交易参与主体的数量和活跃度将会提升，整个期货市场的交易量将随之进一步扩大。从交易品种来看，我国期货市场仍以商品期货为主，随着期货市场的发展，期货品种的扩容和期货市场结构的改善将是我国期货市场的主要发展趋势。近年来，我国期货市场交易品种的扩容开始加速。从扩容品种上来看，在商品期货持续丰富的同时，金融期货及期权也要加快推出步伐。在商品期货方面，扩容主要有两个方向：一是与实体经济密切相关的战略性品种，如原油、焦煤、玻璃和铁矿石等；二是以服务“三农”为导向的农产品期货，如油菜籽、菜籽粕和鸡蛋等。在金融期货方面，上证50指数期货和中证500指数期货2015年4月16日正式挂牌交易，继2013年重启国债期货后，进一步丰富了金融期货品种。在期权方面，上证50ETF期权已于2015年2月9日正式上市交易。2016年12月，中国证监会已批准郑商所、大商所分别开展白糖期权、豆粕期权交易。
三是要实行业务模式多元化。我国期货市场的管制在风险可控、规范发展的基础上逐渐放松，监管机构大力推动期货行业发展的思路逐步明确，陆续推动期货产品创新和业务创新。2011年以来，国务院、中国证监会、中期协颁布或修订了《期货公司期货投资咨询业务试行办法》《期货公司资产管理业务试点办法》《期货交易管理条例》《期货公司风险监管指标管理办法》《证券投资基金销售管理办法》和《期货公司设立子公司开展以风险管理服务为主的业务试点工作指引(修订)》等规章制度，促进了期货行业的业务创新和发展。我们要严格按照中国证监会2014年10月颁布的《期货公司监督管理办法》和《指引》规定，优化期货公司股东条件，完善期货公司的业务范围划分，将期货公司可从事的业务划分为公司成立即可从事的业务、需经核准业务、需登记备案业务以及经批准可以从事的其他业务等四个层次，并为未来牌照管理和混业经营预留空间，放松对期货公司的资本管制，鼓励期货行业有序竞争、创新发展，进一步推动我国期货行业走向多元。
四是要实行竞争形态差异化。我国期货市场正处于转型发展的前期，有利于管理理念先进且制度灵活的期货公司制定科学的差异化竞争战略，打造特色化的核心竞争优势。随着创新业务的不断推出，我国期货公司的特色化经营特点将逐步凸显。各家期货公司要根据自身产品和服务优势、股东背景、区域特征等因素确立战略发展重心，打造核心竞争力。期货公司的特色化经营将推动行业内部形成细分市场，改变目前以手续费率为主要竞争手段的局面，推动行业的同质化竞争向差异化竞争转型。风险管理公司要遵循诚实信用和审慎经营的原则，建立健全合规与风险控制制度，有效防范和控制风险。在向客户提供证券期货相关产品或服务时，要建立投资者适当性管理制度，对不同类别的客户和不同等级的服务、产品实行差异化的适当性管理，将适当的服务和产品提供给适当的客户，向客户充分揭示业务和产品风险。
五是要实行业务网点国际化。随着境外业务的发展壮大，国内期货公司在充分挖掘国内市场潜力的同时，要将战略目光投向海外市场，进行海外市场的网点和业务布局，通过子公司开展境外业务。海外市场网点布局主要有两方面的重要意义：一是引领国内投资者“走出去”，在国际期货市场的竞价过程中充分表达中国的价格信息；二是将海外投资者“引进来”，促进我国期货市场投资者背景的多元化，汇聚全球各地的大宗商品价格信息，推动我国国际大宗商品定价中心的建设。
(作者单位：景德镇市金融学会）
□彭远汉 杨建国
我国期货市场作为新生事物，从无到有，从小到大，从无序逐步走向有序，逐渐发展并走向成熟。期货市场面临的风险如大宗商品风险，利率、汇率风险，股价波动风险等由于宏观经济走势的不确定性而加剧。与此同时，国内外宏观经济不确定性带来的巨大风险敞口，我国相关经济活动主体对避险工具的需求激增。现阶段，期货市场对于促进我国多层次市场体系建设，进一步优化资源配置，促进国民经济信息化，加速商品流通，促进信用体系建设等多方面具有积极的作用。中国期货业协会今年2月发布了《期货公司风险管理公司业务试点指引》(以下简称指引)，旨在进一步规范期货行业创新发展，适应期货市场服务实体经济发展的需要，更好地指导期货公司设立子公司开展以风险管理服务为主的业务试点工作。
《指引》主要从五个方面进行了完善。一是进一步明确主要业务类型，对风险管理公司可以从事的业务类型进行了重新梳理和归类，明确规定可以开展的试点业务包括：基差贸易、仓单服务、合作套保、场外衍生品业务、做市业务、其他与风险管理服务相关的业务等，并对不同类型业务实施分类管理。二是修订公司备案和业务备案的条件，新增对未能达到相应条件公司的限制措施。在公司备案方面，《指引》提高了对母公司的资质要求；在业务备案方面，《指引》针对不同类型业务的风险程度及外溢性影响，规定了差异化的资质要求。三是进一步细化风险管理公司业务发展的负面清单。原《指引》规定了风险管理公司展业中的禁止行为，《指引》在此基础上，进一步细化了风险管理公司具体业务负面清单，明确合规边界。四是进一步加强对期货公司管理责任的要求。《指引》明确要求期货公司应当加强对所设风险管理公司的管理，督促其围绕风险管理服务开展业务，依法合规经营，加强内部管理和风险控制，防范风险管理公司违法违规经营导致的期货公司的经营风险和声誉风险。五是进一步完善对信息报送的要求。结合工作实际，修订了信息报送的时限要求，进一步明确了对报送数据质量的要求，提高了信息报送的可操作性。对此，我们要从五个方面创新期货市场：
一是要实行行业竞争集中化。市场巨大的发展潜力与机遇、行业内外的压力将促使国内期货公司转变经营理念和模式，提高经营水平和能力，提升产品和服务质量，加快创新步伐。参考国际期货行业的发展经验，金融创新将推动期货公司规模化发展，行业集中度将进一步提升。目前我国期货公司同质化竞争现象严重，行业集中度较低，难以形成规模效应。随着中国证监会推动以净资本为核心的风险监管指标体系，以及对期货公司分类监管思路的贯彻执行，我国期货行业正迎来新的发展阶段。根据《期货公司风险监管指标管理办法》和《指引》及相关法律法规的规定，期货公司扩大业务规模、经营各类业务的资格条件与其净资本规模挂钩。期货公司的发展不仅体现在业务规模的快速扩张，而且主要表现为资本实力的快速提升。以净资本为核心的风险监管机制确立了净资本在决定业务牌照和潜在业务规模方面的决定性作用，使得扩充净资本成为期货公司未来发展的当务之急，而行业经营环境的好转也为期货公司通过上市融资、增资扩股、兼并重组等途径扩充资本提供了可能性和必要性。我国期货创新业务一般采取先试点、后推广的推进方式。
二是要实行交易品种丰富化。期货行业是产品推动型行业，其成长性很大程度决定于期货交易品种的增长。随着市场中交易品种的增加，交易参与主体的数量和活跃度将会提升，整个期货市场的交易量将随之进一步扩大。从交易品种来看，我国期货市场仍以商品期货为主，随着期货市场的发展，期货品种的扩容和期货市场结构的改善将是我国期货市场的主要发展趋势。近年来，我国期货市场交易品种的扩容开始加速。从扩容品种上来看，在商品期货持续丰富的同时，金融期货及期权也要加快推出步伐。在商品期货方面，扩容主要有两个方向：一是与实体经济密切相关的战略性品种，如原油、焦煤、玻璃和铁矿石等；二是以服务“三农”为导向的农产品期货，如油菜籽、菜籽粕和鸡蛋等。在金融期货方面，上证50指数期货和中证500指数期货2015年4月16日正式挂牌交易，继2013年重启国债期货后，进一步丰富了金融期货品种。在期权方面，上证50ETF期权已于2015年2月9日正式上市交易。2016年12月，中国证监会已批准郑商所、大商所分别开展白糖期权、豆粕期权交易。
三是要实行业务模式多元化。我国期货市场的管制在风险可控、规范发展的基础上逐渐放松，监管机构大力推动期货行业发展的思路逐步明确，陆续推动期货产品创新和业务创新。2011年以来，国务院、中国证监会、中期协颁布或修订了《期货公司期货投资咨询业务试行办法》《期货公司资产管理业务试点办法》《期货交易管理条例》《期货公司风险监管指标管理办法》《证券投资基金销售管理办法》和《期货公司设立子公司开展以风险管理服务为主的业务试点工作指引(修订)》等规章制度，促进了期货行业的业务创新和发展。我们要严格按照中国证监会2014年10月颁布的《期货公司监督管理办法》和《指引》规定，优化期货公司股东条件，完善期货公司的业务范围划分，将期货公司可从事的业务划分为公司成立即可从事的业务、需经核准业务、需登记备案业务以及经批准可以从事的其他业务等四个层次，并为未来牌照管理和混业经营预留空间，放松对期货公司的资本管制，鼓励期货行业有序竞争、创新发展，进一步推动我国期货行业走向多元。
四是要实行竞争形态差异化。我国期货市场正处于转型发展的前期，有利于管理理念先进且制度灵活的期货公司制定科学的差异化竞争战略，打造特色化的核心竞争优势。随着创新业务的不断推出，我国期货公司的特色化经营特点将逐步凸显。各家期货公司要根据自身产品和服务优势、股东背景、区域特征等因素确立战略发展重心，打造核心竞争力。期货公司的特色化经营将推动行业内部形成细分市场，改变目前以手续费率为主要竞争手段的局面，推动行业的同质化竞争向差异化竞争转型。风险管理公司要遵循诚实信用和审慎经营的原则，建立健全合规与风险控制制度，有效防范和控制风险。在向客户提供证券期货相关产品或服务时，要建立投资者适当性管理制度，对不同类别的客户和不同等级的服务、产品实行差异化的适当性管理，将适当的服务和产品提供给适当的客户，向客户充分揭示业务和产品风险。
五是要实行业务网点国际化。随着境外业务的发展壮大，国内期货公司在充分挖掘国内市场潜力的同时，要将战略目光投向海外市场，进行海外市场的网点和业务布局，通过子公司开展境外业务。海外市场网点布局主要有两方面的重要意义：一是引领国内投资者“走出去”，在国际期货市场的竞价过程中充分表达中国的价格信息；二是将海外投资者“引进来”，促进我国期货市场投资者背景的多元化，汇聚全球各地的大宗商品价格信息，推动我国国际大宗商品定价中心的建设。
(作者单位：景德镇市金融学会）
