未来两年是牛市

□郝联峰

A股市场已在不知不觉中进入了牛市，很多投资者却在浑然不觉。

一、从经济周期上看，2019年7月左右是基钦周期谷底，现在已是2019年6月底，现在已是经济底部区域，对应市场低位而不是高位。

二、A股市场中最大的权重板块银行板块估值处于历史低位，PB很难再压缩，而净资产年增长14%左右，在净资产的推动下，股价会逐步上涨，银行指数底部会不断抬高，最终夯牢上升趋势。银行股是定海神针，银行指数上涨会封住市场下跌空间。市场不涨就跌，往下没空间，就必然往上拓展空间。

三、从下跌时间看，2018年1月(基钦周期高点对应的上证指数高点)开始单边下跌至2019年1月，下跌了12个月。从2018年1月至2019年6月已达17个月，历史上基钦周期收缩期平均长度为15个月，目前调整时间已经比较充分。

四、全部A股市盈率中位数小于十年期国债收益率的倒数时，一般是大级别熊市底部。2018年12月、2019年1月连续两个月出现全部A股市盈率中位数小于十年期国债收益率的倒数，2440.91点是本轮熊市的最低点，往后很难再出现更低点位了。

五、从形态上看，价值股(代表性的指数有上证50指数、银行指数)年度形态更象是牛市形态，而不是平衡市形态。2015年5月2021年11月是价值风格，所以这两年主要紧盯价值股。

六、2019年6月是经济基本面和资金面都很差的时候，上证指数横盘不能向下突破，后市市场再向下突破更为困难。市场不涨即跌，不跌即涨，不能向下突破，就会向上突破，一旦向上突破，即确立牛市形态。

七、2017年第四季度至2018年第四季度出现连续五个季度季K线阴线，历史连续5根季K线阴线后都开始走牛市。

市场已跌无可跌，必然上涨。

（作者系中华保险集团研究所所长）