一周资管新闻点评

科创板资管产品业绩两级分化

年化收益从18.27%到亏损3.68%，科创板资管产品的业绩出现分化，不同券商资管公司设立的科创板资管计划的策略不同，导致收益率大相径庭。截至11月19日，招商证券资管分批推出了科创精选系列（1-9号），星选系列、尚选系列等共18只产品，产品业绩差距明显，较早建仓的科创类产品最高年化收益率近19%。9月24日成立的国信证券鼎信3号科创板战略配售集合资产管理计划显示年化收益率-3.68%，9月25日成立的招商资管科创尚选1号年化收益率显示为-2.37%。

点评：收益率为负的产品均有一个共同点，由于成立时间不久，产品大概率仍处在建仓初期，净值的短期下跌主要是由于底仓的波动所致。回报较高的资管产品大都深度参与了首批科创板企业的新股申购，同时管理人的择时能力、报价能力较优，新股红利较大地增加了产品业绩。首批科创板公司赚钱效应明显，资管产品即便采用单一打新策略也会有不错的浮盈，基金经理通常选择在新股上市当天抛售，如今这样的策略可能有一定的风险。

消费者保护规定落地影响资管业

近日，最高人民法院正式发布了《全国法院民商事审判工作会议纪要》，金融部分包括金融消费者权益保护、证券、营业信托、财产保险、票据纠纷案件审理5个方面的内容，《纪要》对其中的一些争议问题统一了裁判思路。其中，第5部分“关于金融消费者权益保护纠纷案件的审理”，明确了适当性义务、法律适用规则、责任主体、举证责任分配、告知说明义务、损失赔偿数额、免责事由等7个方面内容，在资管行业引起关注。

点评：《纪要》为解决适当性难题给出指引，重视对投资者的保护，强调卖方机构赔偿损失、举证等方面的责任，将给资管行业带来深远影响，敦促资管产品的发行人、销售者等更加尽心尽责，履行适当性义务，将逐步改变金融消费领域的生态，推动形成公开、公平、公正的市场环境和市场秩序。

两险资年内八度举牌

随着监管部门鼓励险资入市，先后有多家大型险企通过自有资金及保险传统账户资金进行举牌。数据显示，今年来中国人寿先后举牌申万宏源、中广核电力、中国太保，平安人寿则举牌华夏幸福、中国金茂，年内两家险企合计8次举牌6家上市公司。

点评：保险类资金入市规模仍然有较大的拓展空间。我国保险类资金入市规模较小，截至2019年二季度险资持股规模占A股流通市值的比重为4.4%，占自由流通市值比重为5.6%，自由流通市值口径下险资的占比低于公募的8.6%与外资的7.4%。险资举牌资金主要来源为自有资金、传统险和分红险的保险责任准备金，举牌目的以长期财务投资为主。

银行、保险资管探讨合作可能性

11月19日，在苏州举行的“独墅论坛暨2020银行与保险资产管理峰会”上，来自四大行理财子公司和包括平安资管、建信保险资管在内的保险资管公司负责人，共同探讨了银行与保险合作的可能性。中保保险资产登记交易系统有限公司总经理袁平海表示，保险和银行在资管领域的深度合作，有三种可能的方向：第一，银行在资金的供给来源以及销售渠道帮扶保险。第二，银行与保险在养老金管理和市场化债转股业务方面做业务创新和蓝海拓展。第三，银行将长期资产管理，包括住房抵押贷款证券化、股权投资管理等，交给保险资管公司来做。

点评：银行与保险合作，可能会给券商和公募基金带来一定压力，更有可能改变资管行业的大格局。但合作不可能只享受“强强联合”的好处，投资内在逻辑、理念冲突等问题需要思考。

（点评人：实习记者 于文哲）