有创新能力的企业能改变行业生态
——访国寿股权投资有限公司董事总经理张蕾娣 发布时间：2019-12-05 10:35:10 作者： 来源：中国银行保险报网
编者按：当前，我国经济正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。在服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革的过程中，保险资管机构充分发挥自身优势，通过设立保险私募基金等方式，推动保险资金加大股权投资力度，为实体经济提供更多长期资本性资金，提升社会直接融资和股权融资比重。
为推广保险私募基金支持国家战略、服务实体经济的最佳实践，《中国银行保险报》联合中国保险资产管理业协会推出“聚焦保险私募高质发展激发实体经济创新动能”系列报道，通过对保险资管企业负责人访谈，促进行业向前发展。
□实习记者 于文哲
2016年6月24日，中国人寿在上海自贸区注册成立了国寿股权投资有限公司（以下简称“国寿股权”）；同年11月，国寿股权发起设立了首支私募股权投资基金——国寿大健康基金。资料显示，国寿大健康基金是目前国内规模最大的旗舰型大健康产业股权投资基金，也是原保监会相关政策出台后首支获批设立的保险私募股权投资基金。
第一次作为GP（管理合伙人）发起设立基金，国寿股权就取得了良好的投资回报率，这既是源于自成立起的市场化、专业化追求，也是源于清晰准确的投资策略：充分利用集团资源优势，深耕医疗健康领域，投资创新龙头，伴随企业成长。
国寿股权投资有限公司董事总经理张蕾娣表示：“我们非常看重创新，创新能力是所有企业的核心能力，是企业在未来充满巨大变化的市场中能够胜出的关键。有创新能力的企业能改变行业的生态，只有这样的企业，才在行业内有话语权、竞争力和护城河。”
对标市场，做最好的医疗健康投资平台
据悉，国寿大健康基金总规模500亿元，现已推出一期和二期两支基金，合计170亿元。其中，一期基金认缴规模120亿元，LP（有限合伙人）完全由国寿系统内部出资，已投资超过90亿元，投资项目20多个；二期基金于今年完成注册，认缴规模50亿元，70%的资金来源于国寿系统内部，30%来自于江苏政府。
大健康基金顾名思义，主要投资方向就是医疗健康。投资团队围绕整个医疗健康产业，从产业链上下游各细分领域进行布局。最上游的生命科学板块包括医药创新、生物科技和精准医疗，中游的医疗科技板块包括医疗器械、医疗设备等，下游则涵盖医疗服务体系、医疗商业流通和医疗信息化等多个领域。
身为国有企业的下属平台，国寿大健康基金一直在追求专业化和市场化。张蕾娣介绍，在专业化方面，团队由投资经验丰富的专业人士组成，约一半人有金融投资背景，约一半人有医疗产业背景，内部还建立有专门的研究团队，做纵深性的研究；在市场化方面，对团队的管理方式完全对标市场化投资机构，采取严格的优胜劣汰制度和市场化的激励考核机制。对基金的运作管理按市场化原则和标准构建了一套完整的投资管理体系，打造国内领先的机构化投资平台。
三位一体，着眼未来创新价值投资理念
张蕾娣表示，中国的医疗健康产业在过去几年快速变革，从之前的药监部门、卫生部门到去年新成立的卫健委、医保局，在每个领域都推进了大量的改革。这些改革给整个行业带来了非常深刻的变化和影响，有助于行业对标国际标准，为行业转型升级、实现更好发展创造了良好的外部环境。在这样的背景下，国寿大健康基金形成了三大投资理念：投资未来，投资创新，投资价值。
投资未来有两层含义。一方面，中国医疗健康产业的潜力巨大，预计未来仍将继续保持每年两倍于GDP 的增速，这意味着巨大的行业增长空间；另一方面，在政策推动、技术进步、行业变革的共同推动下，未来大健康产业的诸多业务模式相比过去会有显著差别，整个行业生态和格局会发生巨大的变化。大健康基金要投资能够代表未来整个产业发展方向的优秀企业和业务模式。
投资创新的“创新”，从狭义上来讲是指创新药、创新器械等，从广义上来讲则包括业务模式、管理体系等全方位的创新。在医药领域，过去中国几乎都是仿制药，但很多药企或是已经在转型做创新药，或是从成立伊始就瞄准做创新药。又如在医疗器械领域，仍然有很多器械的国产替代率非常低，几乎完全依赖于进口，都是需要被关注的创新突破点。除此以外，国寿大健康基金更加关注具备全方位创新能力、能够重构行业生态和产业模式的企业。比如，在国寿大健康基金的所投企业里，不仅有以技术创新引领全球玻尿酸产业发展、与传统文化相结合推出爆款故宫口红、科技与营销模式双创新的华熙生物，也有重构CRO（临床试验业务）平台、赋能全球制药、改变全球生物医药研发和生产模式的药明康德。
投资价值是因为医疗健康产业最终的核心目的是服务人的生命，比其他产业承担着更大责任。企业动用所有资源开发好的产品、服务、商业模式，最后都是要满足终端患者的需求。因此，真正值得投资的企业应该是能以更高效的方式、更低的成本去满足患者需求，提升生活质量与生命尊严，同时合理体现医生价值，改变行业扭曲的利益结构，降低整体社会的成本。国寿大健康基金希望通过投资医疗健康事业，推动产业变革，创造社会价值，改善人民健康。
发掘潜力，用创新改变大健康行业生态
在“投资未来，投资创新，投资价值”的理念驱动下，国寿大健康基金的团队有着非常清晰的投资逻辑，在选择投资标的时遵循“两步走”：第一，寻找整个医疗健康赛道里，未来具有更大发展潜力的细分领域；第二，寻找各细分领域里的龙头，或未来有潜力成为行业龙头的“隐形冠军”。虽然按险资的投资属性，国寿大健康基金偏好进行中后期投资，但也不排斥投资还未形成较大规模甚至财务上还未实现盈利但快速发展的潜在龙头。
对被投企业，国寿大健康基金绝不是追求短期套利，而是坚持长期的价值投资理念。国寿大健康基金是耐心的长期投资者，希望能够与优秀的企业长期共同成长。一直以来，国寿大健康基金与被投企业建立了长期良性合作关系，作为股东积极协助企业发展。这份帮助是多方面的，有的企业是通过委派CFO、内控负责人等来协助改善公司治理，更多企业则是发挥中国人寿的集团优势，充分调动保险、银行等业务和客户资源提供协同支持来实现双赢。
在追求良好的投资回报外，国寿大健康基金有着更宏伟的愿景与使命。张蕾娣说道：“我国医疗健康产业与国外的差距太大了。我们希望借助中国人寿的平台和资源，寻找到这个行业中真正有能力去引领行业变革的优秀企业家和优质企业，为他们提供资本支持、业务协同，助力企业的发展，从而推动中国医疗健康产业的创新、转型与升级。”
编者按：当前，我国经济正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。在服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革的过程中，保险资管机构充分发挥自身优势，通过设立保险私募基金等方式，推动保险资金加大股权投资力度，为实体经济提供更多长期资本性资金，提升社会直接融资和股权融资比重。
为推广保险私募基金支持国家战略、服务实体经济的最佳实践，《中国银行保险报》联合中国保险资产管理业协会推出“聚焦保险私募高质发展激发实体经济创新动能”系列报道，通过对保险资管企业负责人访谈，促进行业向前发展。
□实习记者 于文哲
2016年6月24日，中国人寿在上海自贸区注册成立了国寿股权投资有限公司（以下简称“国寿股权”）；同年11月，国寿股权发起设立了首支私募股权投资基金——国寿大健康基金。资料显示，国寿大健康基金是目前国内规模最大的旗舰型大健康产业股权投资基金，也是原保监会相关政策出台后首支获批设立的保险私募股权投资基金。
第一次作为GP（管理合伙人）发起设立基金，国寿股权就取得了良好的投资回报率，这既是源于自成立起的市场化、专业化追求，也是源于清晰准确的投资策略：充分利用集团资源优势，深耕医疗健康领域，投资创新龙头，伴随企业成长。
国寿股权投资有限公司董事总经理张蕾娣表示：“我们非常看重创新，创新能力是所有企业的核心能力，是企业在未来充满巨大变化的市场中能够胜出的关键。有创新能力的企业能改变行业的生态，只有这样的企业，才在行业内有话语权、竞争力和护城河。”
对标市场，做最好的医疗健康投资平台
据悉，国寿大健康基金总规模500亿元，现已推出一期和二期两支基金，合计170亿元。其中，一期基金认缴规模120亿元，LP（有限合伙人）完全由国寿系统内部出资，已投资超过90亿元，投资项目20多个；二期基金于今年完成注册，认缴规模50亿元，70%的资金来源于国寿系统内部，30%来自于江苏政府。
大健康基金顾名思义，主要投资方向就是医疗健康。投资团队围绕整个医疗健康产业，从产业链上下游各细分领域进行布局。最上游的生命科学板块包括医药创新、生物科技和精准医疗，中游的医疗科技板块包括医疗器械、医疗设备等，下游则涵盖医疗服务体系、医疗商业流通和医疗信息化等多个领域。
身为国有企业的下属平台，国寿大健康基金一直在追求专业化和市场化。张蕾娣介绍，在专业化方面，团队由投资经验丰富的专业人士组成，约一半人有金融投资背景，约一半人有医疗产业背景，内部还建立有专门的研究团队，做纵深性的研究；在市场化方面，对团队的管理方式完全对标市场化投资机构，采取严格的优胜劣汰制度和市场化的激励考核机制。对基金的运作管理按市场化原则和标准构建了一套完整的投资管理体系，打造国内领先的机构化投资平台。
三位一体，着眼未来创新价值投资理念
张蕾娣表示，中国的医疗健康产业在过去几年快速变革，从之前的药监部门、卫生部门到去年新成立的卫健委、医保局，在每个领域都推进了大量的改革。这些改革给整个行业带来了非常深刻的变化和影响，有助于行业对标国际标准，为行业转型升级、实现更好发展创造了良好的外部环境。在这样的背景下，国寿大健康基金形成了三大投资理念：投资未来，投资创新，投资价值。
投资未来有两层含义。一方面，中国医疗健康产业的潜力巨大，预计未来仍将继续保持每年两倍于GDP 的增速，这意味着巨大的行业增长空间；另一方面，在政策推动、技术进步、行业变革的共同推动下，未来大健康产业的诸多业务模式相比过去会有显著差别，整个行业生态和格局会发生巨大的变化。大健康基金要投资能够代表未来整个产业发展方向的优秀企业和业务模式。
投资创新的“创新”，从狭义上来讲是指创新药、创新器械等，从广义上来讲则包括业务模式、管理体系等全方位的创新。在医药领域，过去中国几乎都是仿制药，但很多药企或是已经在转型做创新药，或是从成立伊始就瞄准做创新药。又如在医疗器械领域，仍然有很多器械的国产替代率非常低，几乎完全依赖于进口，都是需要被关注的创新突破点。除此以外，国寿大健康基金更加关注具备全方位创新能力、能够重构行业生态和产业模式的企业。比如，在国寿大健康基金的所投企业里，不仅有以技术创新引领全球玻尿酸产业发展、与传统文化相结合推出爆款故宫口红、科技与营销模式双创新的华熙生物，也有重构CRO（临床试验业务）平台、赋能全球制药、改变全球生物医药研发和生产模式的药明康德。
投资价值是因为医疗健康产业最终的核心目的是服务人的生命，比其他产业承担着更大责任。企业动用所有资源开发好的产品、服务、商业模式，最后都是要满足终端患者的需求。因此，真正值得投资的企业应该是能以更高效的方式、更低的成本去满足患者需求，提升生活质量与生命尊严，同时合理体现医生价值，改变行业扭曲的利益结构，降低整体社会的成本。国寿大健康基金希望通过投资医疗健康事业，推动产业变革，创造社会价值，改善人民健康。
发掘潜力，用创新改变大健康行业生态
在“投资未来，投资创新，投资价值”的理念驱动下，国寿大健康基金的团队有着非常清晰的投资逻辑，在选择投资标的时遵循“两步走”：第一，寻找整个医疗健康赛道里，未来具有更大发展潜力的细分领域；第二，寻找各细分领域里的龙头，或未来有潜力成为行业龙头的“隐形冠军”。虽然按险资的投资属性，国寿大健康基金偏好进行中后期投资，但也不排斥投资还未形成较大规模甚至财务上还未实现盈利但快速发展的潜在龙头。
对被投企业，国寿大健康基金绝不是追求短期套利，而是坚持长期的价值投资理念。国寿大健康基金是耐心的长期投资者，希望能够与优秀的企业长期共同成长。一直以来，国寿大健康基金与被投企业建立了长期良性合作关系，作为股东积极协助企业发展。这份帮助是多方面的，有的企业是通过委派CFO、内控负责人等来协助改善公司治理，更多企业则是发挥中国人寿的集团优势，充分调动保险、银行等业务和客户资源提供协同支持来实现双赢。
在追求良好的投资回报外，国寿大健康基金有着更宏伟的愿景与使命。张蕾娣说道：“我国医疗健康产业与国外的差距太大了。我们希望借助中国人寿的平台和资源，寻找到这个行业中真正有能力去引领行业变革的优秀企业家和优质企业，为他们提供资本支持、业务协同，助力企业的发展，从而推动中国医疗健康产业的创新、转型与升级。”
