全球资管行业面临拐点

□记者 袁婉珺

安永近日发布了《2019年全球资产管理行业报告》。在报告中，安永全面分析并揭示了全球资产管理行业发展现状与市场趋势，总结出全球资产公司行业的发展趋势。报告指出，全球资产管理行业正面临拐点，而金融科技将助推资产管理机构完成转型并致胜未来。

资产管理规模创新高，头部效应明显

报告显示，在2018年全球资本市场经历剧烈震荡导致金融资产价值缩水，全球资产管理总规模84.2万亿美元，出现10年来首次回落，降幅达3.9%。截至2019年6月，随着资本市场回暖，全球资产管理行业逐步走出阴霾，资产管理规模创下95.3万亿美元新高，涨幅13.2%。

全球资产管理行业市场集中度不断提升，头部效应愈加明显。根据安永统计，截至2019年6月，在美国基金市场，前100家资产管理公司占据逾97%的市场规模，而其余500家中小型机构只能在剩下3%的市场份额中进行争夺。尽管如此，在2019年全球资产管理规模反弹的过程中，资金仍加速流向头部机构。

与此形成鲜明对比的是，2018年全球近半数（43%）的中小型资产管理公司经历净流出，其中美国超过60%机构净流出。并且，通过Z Score模型对大型和小型机构净流量离散程度的分析，安永发现小型资管机构更难以获得稳定的资金流入。

伴随着2018年全球资产管理规模的回落，资产管理行业营业利润率由2017年的33.9%小幅下滑3%至2018年的32.8%。相较于2017年，2018年行业总成本的增幅（9.95%）已经超越了行业总收入的增幅（6.82%），这就从一定程度上揭示了2018年利润下滑的原因。

市场趋变，颠覆行业竞争格局

报告分析认为，结合近几年资金净流量、市场整体规模及平均费率等数据来看，资金加速流入被动型产品。投资者愈发怀疑管理费高昂的主动型产品是否能够带来与之相对应的投资收益，因此大量资金从主动型产品撤离。反之，低费率的被动型产品则吸引了大量资产流入。2018年至2019年上半年，资金加速流入被动型产品，净流入超6000亿美元；主动型产品流出超3000亿美元。在美国股票市场，2019年3月，被动型基金资产占比更是首次超越主动型，占据市场主流。

费率战愈演愈烈，费率战的主战场主要集中在被动型市场，主动型则选择回避。主动型基金管理者并不相信降费能够换回市场规模，部分机构尝试打破传统固定费率结构，并推出新的定价模式。在未来，只有那些真正能为客户创造Alpha(超额收益)的主动型基金才能得以生存与发展。

未来20年的致胜关键

报告指出，金融科技的革新正在重塑资产管理行业的整体价值链，从分销与客户服务到投资研究与风险控制再到运营都经历着金融科技的洗礼，为资产管理机构创造了前所未有的机会。

报告认为，金融科技的革新正在推动着资产管理行业的数字化浪潮，借此契机，资产管理公司有望实现全面转型。收购与投资金融科技企业，已经成为欧美资管巨头补充和提升科技短板的主要手段。

在过去10年，14支运用AI和机器学习技术的对冲基金表现较传统对冲基金表现高出100%。安永最新调查显示，全球主流资产管理公司中已经有78%正在使用或将要使用另类数据。

报告还预测，在欧美，机构客户市场已经相对饱和。转型财富管理，服务个人零售客户和长尾客户将成为未来20年资产管理公司的致胜关键。随着人口结构变迁与金融资产的转移，能够满足新兴客户需求的数字化客服将赢得未来市场。并且，随着科技的发展，新兴客户将更看重数字化互动能力。

报告还认为，未来三年首席运营官COO将成为资产管理公司中压力最大的高管，面临着前所未有的三大挑战：如何提升运营效率，以提振公司的盈利水平；如何缓和监管趋严、公司合规成本增加带来的影响；低费率产品大量发行，如何应对大幅增长的交易后处理工作量。而金融科技中机器人流程自动化（RPA）、外包以及云计算和云服务是可以帮助资产管理公司降低运营风险与成本，提振公司盈利水平的三种技术。

值得注意的是，随着监管趋严，资产管理公司的监管合规成本日益提升。监管科技（RegTech）能够帮助资产管理公司在金融科技生态系统中建立坚实的基础，提出针对复杂的新法规和监管补救领域的解决方案，帮助资产管理公司提升风险与合规的管理效率，并且有效降低成本。