兼顾管理效率 提升“闲置”流动性资金管理水平
发布时间：2020-02-13 11:08:05 作者： 来源：中国银行保险报网
随着中国风险导向偿付能力体系(即“偿二代”)的正式实施，保险公司流动性风险管理也正式启动。在流动性风险对策中，总是有很多“闲置”的流动性资金存在或周转，如何管理好这部分资金，即守住安全底线，又与投资收益，对管理者提出更高的精度要求。
□童品德
提升流动性资金的投资意识
保险公司是典型的负债经营型企业，保险行业是先收取保费，再通过赔付、给付金等方式发生支出。由于行业和业务特殊性，在经营业务发展的过程中可能会面临重大理赔、投资亏损、资产负债错配、缺少合理融资渠道等问题，都有可能直接或间接给公司带来流动性风险。根据《保险公司偿付能力监管规则第12号：流动性风险》的规定，流动性风险是指保险公司无法及时获得充足资金或无法及时以合理成本获得充足资金，以支付到期债务或履行其他支付义务的风险。在2008年次贷危机爆发之后，监管政策与时俱进，原保监会从2012年开始正式启动中国风险导向偿付能力体系(简称偿二代)建设，并于2016年实施。随着偿二代的正式实施，流动性风险管理也正式启动。保险机构的流动性风险发生的概率虽然不高，但发生后的影响可能很严重。除有害于发挥承保功能之外，还能通过收回或减少投资直接影响实体经济。
加强流动性风险管理
保险公司需要加强流动性风险管理，各家机构应对措施包括不限于：一是加强日常现金流管理，包括不限于监测公司日间的现金流入和现金流出、合理估计公司每日现金流需求、合理调配资金，按时履行各项支付义务。二是加强负债端流动性风险管理，包括不限于保单管理、融资管理，确保公司可以用合理的成本及时获取资金，满足流动性需求。三是加强投资端的流动性风险管理。包括不限于(1)保持适当的流动资产比例，控制非流动资产比重，维持合理的资产结构;(2)加强资产与负债的流动性匹配管理，根据公司业务特点和负债特点，确定投资资产结构，从期限、币种等方面合理匹配资产与负债;(3)定期评估投资资产的风险、流动性水平和市场价值，检验投资资产的变现能力;(4)密切关注金融市场环境对投资资产流动性的影响。四是关注重大事件的影响。
在上述流动性风险对策中，总是有很多“闲置”的流动性资金存在或周转，这部分资金规模比例总体不大，但如何守住安全底线，兼顾管理效率与投资收益，对管理者提出更高的精度要求。
做好账户流动性管理
虽然同为保险机构，寿险与非寿险在产品特征、业务模式和负债要求上都有着显著差异，这就决定了其各自的流动性管理方法和侧重点也有明显不同，保险公司应当根据其自身业务状况选择适当的方法。
(一)负债端
寿险方面，一来寿险产品的承保期一般都较长，其负债期限通常在十年以上，有的保单负债期限可以达到数十年甚至是终身的，因此寿险资金会在公司中沉淀较长时间，并导致负债价值呈现出极高的利率敏感性;而非寿险产品诸如车险、火灾险、家财险等保单的承保期限一般都较短(负债期限通常为一到三年)，现金流入流出频繁，负债价值与利率波动因素的相关性非常小，更多是受到事故发生率的影响。二来寿险产品定价水平与市场环境存在较强联系，加之提供了一些内嵌选择权，外部环境变化极易导致寿险企业的负债成本及负债结构出现较大变动，资产价格的上升也常会带来负债成本的增加。
非寿险方面，非寿险产品的保费流入较为稳定，环境变化对其承保业务规模和负债成本的影响相对较小。非寿险产品预期现金赔付的不确定性很高，对未来现金流出时间和金额的预测相对困难，预测结果的准确性也较差;虽然部分寿险产品的赔付时间和(或)赔付金额也是未知的，但整体而言预测难度相对容易。
综上，降低利率风险是寿险公司资产负债匹配管理的关键点，而产品与业务特征决定了非寿险机构经营的现金流动要求很高，首要任务是防止因流动性周转不灵而产生的财务风险危及公司正常运转，流动性规划是非寿险业资产负债匹配管理的重点。
(二)资产端
保险公司利润是由死差、费差和利差三部分组成的。对寿险企业而言，投资收益率高于保单支付成本部分的利差是当前决定其盈利性的最重要因素，其对于资金运用回报有着强烈需求，十分注重投资组合的当期收益水平;投资业务作为两大支柱之一，在公司经营中占据着显著地位。非寿险企业盈利则主要来自于死差，即核定费率价格时的事故发生率假设与实际情况之间的差值，确定合理的保费水平对其而言显得更为关键;因而在非寿险业的资产负债匹配管理活动中，针对负债业务的管理被放在十分突出的位置。
负债模式和盈利模式的差异，也导致了寿险公司与非寿险公司最终采用的投资策略与资产配置结构有较大不同。对于寿险公司，特别是负债业务结构比较好的寿险公司，流动性是不缺乏的，这时候就要尽量用流动性的优势来换取更高的收益性和安全性。比如配置长久期资产，配置股票资产，配置长期股权投资资产，配置流动性不好的另类投资资产等。对于财险公司来说，负债久期是比较短的，流动性需求可能会因为突然的大额赔付而猛增，因此要做好流动性管理。但这也不意味着就必须全都配短期资产，可以分层管理。基于对未来现金流的预期，留出一部分短久期资产，或者计算未来一段时间内的流动性资产可以覆盖负债端现金流需要，然后其他的就可以进行长久期配置了。事实上，在银保监会的资产负债量化匹配监管要求中，就体现了这一点。在保证足够流动性之后，剩下的资产可以配长久期。这就需要资产端和负债端的密切配合。
(作者单位：人保资产金融市场事业部)
随着中国风险导向偿付能力体系(即“偿二代”)的正式实施，保险公司流动性风险管理也正式启动。在流动性风险对策中，总是有很多“闲置”的流动性资金存在或周转，如何管理好这部分资金，即守住安全底线，又与投资收益，对管理者提出更高的精度要求。
□童品德
提升流动性资金的投资意识
保险公司是典型的负债经营型企业，保险行业是先收取保费，再通过赔付、给付金等方式发生支出。由于行业和业务特殊性，在经营业务发展的过程中可能会面临重大理赔、投资亏损、资产负债错配、缺少合理融资渠道等问题，都有可能直接或间接给公司带来流动性风险。根据《保险公司偿付能力监管规则第12号：流动性风险》的规定，流动性风险是指保险公司无法及时获得充足资金或无法及时以合理成本获得充足资金，以支付到期债务或履行其他支付义务的风险。在2008年次贷危机爆发之后，监管政策与时俱进，原保监会从2012年开始正式启动中国风险导向偿付能力体系(简称偿二代)建设，并于2016年实施。随着偿二代的正式实施，流动性风险管理也正式启动。保险机构的流动性风险发生的概率虽然不高，但发生后的影响可能很严重。除有害于发挥承保功能之外，还能通过收回或减少投资直接影响实体经济。
加强流动性风险管理
保险公司需要加强流动性风险管理，各家机构应对措施包括不限于：一是加强日常现金流管理，包括不限于监测公司日间的现金流入和现金流出、合理估计公司每日现金流需求、合理调配资金，按时履行各项支付义务。二是加强负债端流动性风险管理，包括不限于保单管理、融资管理，确保公司可以用合理的成本及时获取资金，满足流动性需求。三是加强投资端的流动性风险管理。包括不限于(1)保持适当的流动资产比例，控制非流动资产比重，维持合理的资产结构;(2)加强资产与负债的流动性匹配管理，根据公司业务特点和负债特点，确定投资资产结构，从期限、币种等方面合理匹配资产与负债;(3)定期评估投资资产的风险、流动性水平和市场价值，检验投资资产的变现能力;(4)密切关注金融市场环境对投资资产流动性的影响。四是关注重大事件的影响。
在上述流动性风险对策中，总是有很多“闲置”的流动性资金存在或周转，这部分资金规模比例总体不大，但如何守住安全底线，兼顾管理效率与投资收益，对管理者提出更高的精度要求。
做好账户流动性管理
虽然同为保险机构，寿险与非寿险在产品特征、业务模式和负债要求上都有着显著差异，这就决定了其各自的流动性管理方法和侧重点也有明显不同，保险公司应当根据其自身业务状况选择适当的方法。
(一)负债端
寿险方面，一来寿险产品的承保期一般都较长，其负债期限通常在十年以上，有的保单负债期限可以达到数十年甚至是终身的，因此寿险资金会在公司中沉淀较长时间，并导致负债价值呈现出极高的利率敏感性;而非寿险产品诸如车险、火灾险、家财险等保单的承保期限一般都较短(负债期限通常为一到三年)，现金流入流出频繁，负债价值与利率波动因素的相关性非常小，更多是受到事故发生率的影响。二来寿险产品定价水平与市场环境存在较强联系，加之提供了一些内嵌选择权，外部环境变化极易导致寿险企业的负债成本及负债结构出现较大变动，资产价格的上升也常会带来负债成本的增加。
非寿险方面，非寿险产品的保费流入较为稳定，环境变化对其承保业务规模和负债成本的影响相对较小。非寿险产品预期现金赔付的不确定性很高，对未来现金流出时间和金额的预测相对困难，预测结果的准确性也较差;虽然部分寿险产品的赔付时间和(或)赔付金额也是未知的，但整体而言预测难度相对容易。
综上，降低利率风险是寿险公司资产负债匹配管理的关键点，而产品与业务特征决定了非寿险机构经营的现金流动要求很高，首要任务是防止因流动性周转不灵而产生的财务风险危及公司正常运转，流动性规划是非寿险业资产负债匹配管理的重点。
(二)资产端
保险公司利润是由死差、费差和利差三部分组成的。对寿险企业而言，投资收益率高于保单支付成本部分的利差是当前决定其盈利性的最重要因素，其对于资金运用回报有着强烈需求，十分注重投资组合的当期收益水平;投资业务作为两大支柱之一，在公司经营中占据着显著地位。非寿险企业盈利则主要来自于死差，即核定费率价格时的事故发生率假设与实际情况之间的差值，确定合理的保费水平对其而言显得更为关键;因而在非寿险业的资产负债匹配管理活动中，针对负债业务的管理被放在十分突出的位置。
负债模式和盈利模式的差异，也导致了寿险公司与非寿险公司最终采用的投资策略与资产配置结构有较大不同。对于寿险公司，特别是负债业务结构比较好的寿险公司，流动性是不缺乏的，这时候就要尽量用流动性的优势来换取更高的收益性和安全性。比如配置长久期资产，配置股票资产，配置长期股权投资资产，配置流动性不好的另类投资资产等。对于财险公司来说，负债久期是比较短的，流动性需求可能会因为突然的大额赔付而猛增，因此要做好流动性管理。但这也不意味着就必须全都配短期资产，可以分层管理。基于对未来现金流的预期，留出一部分短久期资产，或者计算未来一段时间内的流动性资产可以覆盖负债端现金流需要，然后其他的就可以进行长久期配置了。事实上，在银保监会的资产负债量化匹配监管要求中，就体现了这一点。在保证足够流动性之后，剩下的资产可以配长久期。这就需要资产端和负债端的密切配合。
(作者单位：人保资产金融市场事业部)
