记者观察：退市，必须斩钉截铁

□记者 和平

A股市场全面推行注册制，优胜劣汰的步伐进一步加速。从3月1日起施行的新《证券法》，不再对上市公司退市作出具体规定，删除了对“暂停上市”的制度规定。这也就意味着，凡上市公司涉及退市，只有“直接退市”这一条路径，不再有缓冲期。

以往的退市制度中，设置了“暂停交易上市”的环节，上市公司如果连续三年亏损，可以先暂停交易上市一年，在此期间如果能够实现扭亏，下一年度就能够向交易所提出申请恢复上市。这实际上给予该退市上市公司一个“缓期执行”的时间，让它有机会恢复上市。而进一步完善退市制度，加大退市力度，让应该退市的公司都能退出A股市场，有利于加快上市公司的退市进程。

据统计，2019年有18家上市公司退市，创历史新高。取消暂停上市规定后，将有很多企业面临直接退市，预计今年的退市数量或超过去年。

从加大退市力度来看，恐怕仅仅取消暂停上市交易制度还不够；因为取消暂停上市交易的做法并不能阻止上市公司所进行的“保壳”游戏。未来，A股市场需要进一步改变对上市公司连续三年亏损的退市考核标准。

目前的考核是按公司的净利润来考的，所以只要是公司的利润，不管是主营业务赚取的利润还是砸锅卖铁变现来的利润，累计起来只要不亏损就行，这就为上市公司玩“保壳”游戏提供了空间。

此外，退市公司的“复活”也是近日市场关注的热点。3月13日，离开A股近5年的国重装5(400062)公告，上交所同意公司股票重新上市交易，成为长航油运回归A股后的第二只退市“复活”股。主动退市第一股的回归，体现了A股市场“有进有出”生态环境的开启。在退市制度不断完善、退市渠道逐步畅通的背景下，对于下一阶段A股退市常态化的有效推进具有重要意义。

上市公司退市的原因有很多，包括经营亏损及信用风险等，而已退市公司“返场之路”之所以艰难，一方面是因为这类公司重回A股，需要重新满足严苛的上市标准，另一方面是需要让市场资金看到其是否做出了重大重组改革、改革后的盈利推动力是否有了明显改善、曾经的潜在风险是否已经解决等。此外，这类公司的重新上市也需要再次支付一笔不菲的融资成本，因此能真正满足这些要求的退市公司数量并不多。而严格退市和严格的二次上市制度是一脉相承的，从政策上看它是连贯的。

健康的资本市场，要让好的公司留在市场上，垃圾股直接退市。完善退市制度，有进有退，才能够实现优胜劣汰，把差的公司及时淘汰出市场。另一方面，股市应始终和经济保持一致，因为经济在不断变化、转型，新的符合转型要求的企业可以通过IPO上市；被淘汰的一些行业，不适应新的经济形势的企业就应该退市，这样股市才能堪当经济晴雨表。