不畏竞争 险企比肩参与资管市场

□实习记者 于文哲

以21.6%的复合增长率高速增长4年后，中国资产管理行业规模已达到了百万亿级，到2025年有望增至139万亿元；“资管新规”及各领域配套细则出台后，原有资管格局发生变化，通道、刚兑、资金池等业务较多的机构规模持续下降，主动管理业务较多的机构规模保持增长；“大资管”时代下，银行理财子公司加速入场，给券商资管带来不小挑战，此间保险资金投资信托产品渐热，那番外商独资公募的放开引来海外巨头摩拳擦掌。

如何在中国蓬勃发展且高度竞合的资管市场中“笑傲江湖”？“养老金、商业银行资金业务、高净值客户，抓住一个就很牛了。”泰康保险集团执行副总裁兼首席投资官、泰康资产总经理兼CEO段国圣近日在接受《中国银行保险报》专访时给出了自己的判断。

掘金养老金蓝海，关键是培养投资能力

资产管理规模达到17000亿元，第三方资管规模超过9000亿元，养老金管理规模接近4000亿元，企业年金管理规模逾2800亿元，同比增长30%，是目前国内最大的企业年金投资管理人，这是泰康资产2019年底取得的成绩。

事实上，作为第二批拿到企业年金牌照的机构之一，泰康资产起步相对较晚，规模高速增长并“后来居上”是源于其优秀的投资业绩。2019年，泰康资产单一计划含权益类组合加权平均收益率9.77%，固定收益类5.95%；集合计划含权益类组合加权平均收益率9.43%，固定收益类5.65%。据段国圣介绍，泰康资产对权益类和固收类资产的配置比例得当，在资产组合中，尤其是固收类资产中，会放以成本计价的非标、存款类资产，起到压舱石的作用。泰康资产也对历史性投资机会保持关注，比如去年的科创板打新，再加上后端标准化的运用，种种原因带来稳健的业绩。

对于投资，个别年份取得佳绩不难，但泰康资产多年来一直保持稳定业绩。这是如何做到的呢？段国圣概括了4点。首先，泰康保险集团管理层与股东构成稳定，治理结构完善，泰康资产得到集团信任，与集团形成良好合作关系，使得资管团队也比较稳定。第二，泰康资产始终走的是专业化道路。在多年来对市场的跟踪、研究中，泰康资产系统而全面地思考影响市场的主要因素，形成了一套独有的、经过检验的投研分析体系。第三，泰康资产有多元、均衡的投资理念。价值投资的基础上，吸纳了不同投资风格的投资经理，因此可以适应不同时期的市场表现。最后，泰康资产在战略上将养老金看成有重要战略意义的投资领域。

无论在支持实体经济发展还是稳定金融市场方面，长期资金都具有非常重要的地位。在段国圣看来，中国真正的长期资金有两块，一块是保险资金，一块是养老金。养老金发展空间巨大，拿第二支柱中的职业年金来说，全国教师、医疗、公务员队伍加起来有数千万人，年复一年形成的储备惊人。有大型基金公司负责人表示，职业年金未来3年市场规模预计达到3万亿元。此外，养老金第三支柱现在还刚刚起步，银保监会在2020年全国银行业保险业监督管理工作会上强调，2020年要建立完善养老保障第三支柱。总之，“如果一家资管机构在养老金市场拥有很大份额，那它一定能在中国资管市场拥有一席之地。”段国圣表示。

高度竞争的企业年金市场上，各类投管机构各具优势，公募有免税、净资本要求较低等方面的政策优势，券商有人脉广泛、投研丰富等资源优势，保险机构也有资金长期稳定的优势。不管机构类型如何，只有给客户带来长期稳定业绩，才能赢得客户信赖，长久经营，所以培养取得稳定投资回报的能力是第一位的。而由于目前年金管理往往是短期的战术配置，自下而上的品种能力和时机选择能力更为重要。

高净值客户财富管理带来机会

段国圣表示，银保监会日前发布的《保险资产管理产品管理暂行办法》(以下简称《办法》)给保险资管业很大鼓舞。

首先，《办法》允许面向合格个人投资者发行产品，对保险资管业放开之前一直未放开的高净值客户财富管理，使得保险资管可以同其他资管机构站在同一个平台上竞争。

其次，《办法》明确了产品的定位和形式。保险资管产品是私募产品，债权计划、股权计划和组合类产品都是合法形式。

再次，除了保险资管机构自行直销，还可以请其他机构代销。此外，还提供了质押融资窗口，用注册制简化了发行流程等。

“我们还在讨论三个配套细则，希望有些地方放得更宽一点。目前，总则已经放开了，细则采取循序渐进的方式逐步放开，这样比一次性放开出现问题再弥补效果要好。”段国圣表示。

他透露，对于个人财富管理业务，泰康资产已经在进行制度、销售、产品、系统等方方面面的准备，争取尽早有产品推出。不过，他并不着眼于打造爆款，而是希望对此前鲜少涉猎的此项业务慢慢积累经验。“很多事情欲速则不达，一步一个脚印才能做得更好。泰康资产会一直往前走，摸索出合适的产品策略、销售策略和投资策略，最终给投资者带来稳定回报，使他们真正受益。” 段国圣说。

激烈竞争无可畏惧

段国圣表明，作为资产管理机构，泰康资产不可能大规模发展销售队伍，将充分利用代销渠道触及高客。一方面与银行，特别是支行合作，成为私人银行的重要配置工具；另一方面，与泰康保险集团内部及兄弟保险公司合作，通过代理人销售。对代理人要精挑细选，优中选优，对其开展合规培训和测试，严格管理。

随着《办法》出台，保险资管机构拉齐了和其他资管机构的起跑线，中国资管市场愈发呈现群雄逐鹿的局面。在段国圣看来，激烈的竞争无可畏惧，甚至带来了积极的影响。

“中国的资管市场足够大。中国是全球第二大经济体，有全球最大的商业银行，第二大保险市场、债券市场和股票市场，但是资管规模跟整个经济体量不相适应，未来还有巨大发展空间。”他分析道，虽然资管机构多，但形成了差异化的竞争格局，而且，当前放开的个人财富管理业务是增量业务，“蛋糕”本身也变大了。

更重要的是，只有竞争才能提高水平，闭门造车只会令能力退化，就像人工喂养的狮子放到大自然中无法生存。“竞争过程中会关心其他机构在做什么，看到别人有所长，自己也会去研究锻炼，能力就这样得到了提升。”他说。