记者观察：可转债过度炒作需警惕

□记者 和平

有人曾将可转债形容为完美的投资工具，兼具了安全性、高收益和便捷等诸多优点，具有“进可攻、退可守”的特征。但今年3月以来，可转债市场的成交量大幅上升，价格波动幅度不断加大，不少可转债的价格坐上了“过山车”。

5月6日，泰晶转债(113503)发布提前赎回的提示性公告。5月7日，转股溢价率处于高位的泰晶转债开盘即下跌30%触发“熔断”，收盘时下跌47.68%，成交额7998.4万元。一向低风险的可转债让投资者只注意到其交易的便利和收益，忽视了投资本身的风险。强制赎回公告后，投资者面临三种亏损选择：1、等待被强制赎回，赎回价108元以内，如果投资者是在5月6日以收盘价364.94元买入的泰晶转债，那么公司以100元+0.4%利息强制赎回，投资者将亏损73%。2、主动转股。如果最后接盘以300多元买入的债券，换成价值130多元的股票，直接亏60%多。3、在赎回登记日之前卖掉开盘后跌到“熔断”，一天跌到腰斩。

3月以来，可转债遭遇“过山车”的案例已经多次出现：3月20日广电转债(110044)大幅高开后不久就触发了临停，该转债价格曾一度最高涨至248元，随后又出现了急速跳水，最终以166元的价格收盘。4月1日，威帝转债(113514)也在盘中的两度临停后，全天收出了一根长上影线。此外，4月16日东风转债(113030)、桃李转债(113544)虽然盘中没有触发临停，也上演了大幅拉升后的快速跳水。

因为资金的过渡炒作，早在3月可转债市场便引起了监管机构的关注。3月20日，上交所表示，将可转债交易情况纳入重点监控；深交所也在4月初表示，针对可转债过度炒作现象，将加强盘中实时监控、对涨跌异常可转债交易开展专项核查等。但监管的风险提示并没有抑制资金对可转债的炒作热情，投资者不断跟风炒作。

实际上，可转债波动性明显高于纯债，对投资者的风险承受能力要求相对偏高。本轮可转债出现价格巨幅波动主要有两方面原因：一是可转债T+0及不设涨跌停的特点使得价格波动剧烈；二是部分投资者对可转债强制赎回规则不熟悉，对已经触发赎回条件的可转债继续爆炒。

可转债就是债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。其本质上是一种债券，与一般债券的区别是：正常的债券借债还钱，约定每年的利息。但可转债多了一个将债券转换成发行公司股票的期权。巴菲特就很喜欢用可转债的方式投资，借钱给上市公司，约定某段时间后可转换为上市公司股票，以此投资高盛获利不菲。

一般情况下，可转债市场成交量较为温和，市场整体换手率较低，市场情绪高涨时全市场成交额也难超200亿元。今年3月中旬以来，可转债市场的成交量大幅上升，单日成交额最大超过了800亿元，部分个券单日成交量、换手率、价格波动幅度均大增。究其原因，市场资金利用了深交所可转债无涨跌停限制、可转债可“T+0”交易的特点，选择少数规模较小、机构持有人较少或没有机构持有人、信用等级低的品种，利用资金优势反复炒作，导致此类可转债的市场价格高高在上且远超可转债的转换平价，转股溢价率大幅上升。因此，投资者需要回避此类个券的交易，警惕绝对价格偏高且转股溢价率偏高个券的风险。