看好医疗健康股权投资机会

□实习记者 于文哲

今年全球新冠肺炎疫情的背景下，医疗健康领域备受资本市场关注。由于保险主业和医疗健康产业密切相关，保险机构更要深入研究该领域投资机会，尤其是股权投资。

6月30日，中国保险资产管理业协会(以下简称“保险资管业协会”)主办、昆仑健康保险股份有限公司“昆仑大讲堂”支持召开“股权投资前沿探索—— 医疗健康领域投资专题分享会”，畅谈险资在医疗健康领域的“投资经”。

险资在医疗健康领域存在较大股权投资机会

股权投资成为当前险资关注的焦点话题，多位保险公司高管近期表示将加大股权投资的重要性。保险资管业协会调研数据显示，截至2019 年末，保险公司股权投资资产规模为 1.85 万亿元，占总投资资产的10.4%。保险公司的股权投资资产配置比重排在债券、非标固收类投资资产、其他固收类投资资产和银行存款之后，为第五大资产配置类别。

医疗健康产业与保险业有着天然的契合点，一直以来都是保险投资的重点领域。例如2018 年6 月，泰康保险集团战略投资了拜博口腔医疗集团，充实集团的大健康版图，同时实现了医疗服务和保险支付的无缝对接； 2016 年11 月，国寿股权投资有限公司发起设立国寿大健康基金，专门围绕医疗健康产业上下游布局投资，目前已成为国内规模最大的旗舰型大健康产业股权投资基金。

保险资管业协会副秘书长陈有棠表示，当下，新冠疫情、人口老龄化、政策驱动、产业技术积累和人民对健康需求的增长等，都是促进我国医疗健康大发展的关键因素，保险公司在医疗健康产业领域的股权投资还有较大发展空间。不过，由于股权投资的风险明显大于债权投资，对于保险机构这类稳健投资者来说，需要进一步提升行业的研究能力和精细化管理能力，以便在控制风险的前提下获得合理的股权投资回报。

医疗企业从小而散到大而强

德福资本创始人、董事长兼CEO 李振福表示，总体来看，疫情给投资基本面带来了显著变化，宽松的货币政策使资产价格和实体经济产生脱离，长线投资机构面临前所未有的资产配置挑战，另类投资的重要性在全球长线投资机构的资产配置中日益凸显。

具体来看医疗行业投资，呈现出三个特点：一是疫情凸显行业长线投资潜力和吸引力，疫情对医疗企业的盈利影响远小于其他行业，其动向对于疫情后的经济和政策都有重要影响。二是疫情可能带来医疗行业的加速整合，预计未来5-10年是关键时机，投资方向也将从成长型投资到控股型投资进行转变。三是疫情带来了子行业的价值分化，医疗器械行业方面加速了国产替代，诊断行业从后台走向聚光灯，制药行业方面符合健康经济学的定价和创新成为发展的基石。

李振福认为，目前中国医疗行业已成为资本市场的热点，上市公司的估值处于历史最高位，公开市场的总体估值可能透支未来的增长，投资者需要理性看待。未来在疫情之后，短期来看被低估和忽略的子行业存在投资机会，长期来看中国医疗企业存在着从小而散到大而强的结构性整合。

谁受益？谁招损？

对于细分领域投资机会，华盖资本医疗健康基金主管合伙人、CEO 曾志强表示，疫情对各行业的影响不一，医疗健康行业中的部分子行业如创新药、创新疗法、疫苗、检测设备、互联网医疗等受惠，大部分传统医药、医疗服务行业受损。回顾SARS 期间A 股行业表现，医药是最“抗跌”的行业之一。疫情相关的医疗产业主要分为预防、诊断和治疗三大类，其中热点投资领域包括疫苗、宏基因组测序(mNGS) 诊断、商业健康险和医疗器械。

据悉，华盖资本对于中国医疗健康产业未来十年的十大猜想包括：医疗健康领域仍是最佳回报行业；强者恒强，行业集中度不断提升；研发创新催生一批科技新锐龙头；并购整合打造国际医疗行业巨头；慢病管理及康复领域迎重大机遇；AI 及远程医疗突破重塑医疗格局；医疗器械国产替代趋势不可阻挡；诊断与治疗一体化趋势愈发明显；基因技术领域重大突破造福人类；商业医保大发展拓宽支付端能力。

“此外，强烈看好医疗健康领域上市公司的私募基金投资机会。疫情进一步催化了资本对医疗行业的认可，也必将促进政府提升基层医疗水平的举措，从而保障了未来相当长一段时期国产医疗设备、检验检测等相关领域的巨大机会。”曾志强说。