2025年上海成为亚洲资管重要枢纽
发布时间：2021-06-24 08:24:03 作者： 来源：中国银行保险报网
□实习记者 许予朋
今年5月，上海市政府发布《关于加快推进上海全球资产管理中心建设的若干意见》（以下简称《意见》），提出力争到2025年，上海基本建成综合性、开放型资产管理中心，打造成为亚洲资产管理的重要枢纽，迈入全球资产管理中心城市前列。
在6月18日举行的“交银中国财富景气指数发布会暨上海全球资管中心建设圆桌论坛”上，来自中、外资银行、基金、证券的资管业内人士齐聚一堂，共议上海全球资产管理中心建设提速背景下，机构应抢抓哪些战略机会、产品机会。
吸引全球资本 仍存较大空间
野村东方国际证券有限公司研究部主管高挺指出，外资参与中国资本市场，实际上还存在很大上行空间：一季度末，央行数据显示，海外投资者持有中国A股3.4万亿元，约占A股总市值的5%。外资持有的债券规模在中国债券总规模中的比重，大概也在这一水平。对比邻国市场，日本、韩国外资持股比重均超过30%。日本每日股市成交量中，75%是海外投资者贡献的。
“一个经济体在全球的重要性，最终会反映外资配置水平。我们存在的差距，显示出还有上行空间，如何将中国的股票市场或资本市场更好地推向全球投资者，值得关注。”
“随着全球进入后疫情时代，实体经济迅速恢复到疫情前流通水平的概率较低，供需两弱状态大概率将持续。全球经济呈现阶层分化复苏格局，公共财政透支加剧。在这种格局下，金融市场优质资产特别稀缺。而我国疫情控制能力较好，实体经济修复充实，货币政策处于正常状态，且能够提供大量优质资产，对境外投资者而言显得更加珍贵，也更具吸引力。”交银施罗德基金管理有限公司首席策略分析师马韬分析指出。
在此背景下，马韬认为，上海有望成为对接国内优质资产和国外低息负债的重要纽带，成为全球优化资源配置的核心通道。
国际机构看好跨境业务前景
“上海全球资管中心建设，对于国际资管机构来说是一片蓝海，前景无限。”汇华理财有限公司董事长刘慧军表示。
今年，合资理财子公司密集落地。5月12日，贝莱德资管、建设银行、淡马锡组建的合资理财公司贝莱德建信理财获得展业许可；2月22日，施罗德投资集团、交通银行合作创立的施罗德交银理财获批筹建。而由中国银行携手法国东方汇理资管成立的合资理财公司汇华理财则是最早获批开业的一家。值得注意的是，三家合资理财子公司注册地均在上海。
刘慧军认为，上海建设全球资管中心前景开阔，具有良好的建设基础。从市场方面看，近年来，上海金融市场体系日益完善，金融市场各项基础设施非常齐全，包括股指期权、黄金ETF在内的各类重要金融产品不断涌现，各类金融要素市场达到34家，已具备建设全球资管中心的“硬件”条件。
《意见》发布之后，资管机构对于上海所能提供的发展机遇有了更为具象的期待。刘慧华指出，首先在金融科技和数字化方面，《意见》提出要深化资产管理行业数字化应用。目前，汇华理财已经建立起开展理财业务所必须的核心资产管理系统，希望能够抓住资管行业金融科技发展的机遇，为上海市场贡献更大的力量。
此外，在资金跨境流动方面，《意见》提出要推动开放创新，探索建立居民跨境理财通道、支持符合条件的资产管理机构申请QDII。“打通跨境通道，中外合资机构的全球化资产配置能力将有机会得到进一步展现，从而促进上海的全球资源配置能力。”刘慧华说。
看好“中等波动”产品市场
对于本土资管机构而言，如何利用好上海的区位优势，打造自身特色化竞争力，开发出市场真正需要的产品？
聚焦于产品层面，光大证券资产管理有限公司副总经理常松认为，资管机构应注重开发包括“固收+”、REITs（不动产投资信托基金）在内的“中等波动”产品。
“理财市场建立以来，一直存在‘两头大中间小’的畸形结构，要么债券等现金管理类产品卖得特别好，要么牛市来了，股票型产品卖得特别好，很少有人喜欢‘中等波动’的产品。”常松认为，“中等波动”产品通过精心设计，找到绝大多数客户风险偏好和收益偏好的最佳均衡点，尽管略显“平淡”，但更适合长期陪伴客户。
“在建设全球资管中心的过程中，最有前途的产品将是‘中等波动’产品，这一块目前还比较薄弱。”常松说。
站在银行理财子公司的角度，交银理财有限责任公司副总裁张秦华对机构发展提出几点建议：
首先，要充分服务好上海财富管理的主体需求。据交银理财统计，上海及长三角地区在零售端的资金或财富管理需求规模占比达到全国的三分之一以上。“这么多客户主体，类型及分层会非常多样化。如何满足不同类型投资者的需求，是我们工作的出发点，也是资管行业的初心。”张秦华说。
其次，要聚焦长三角价值投资。交银理财“中证长三角指数”自2019年起持续跟踪分析了大约100多家长三角地区样本企业，最新数据显示，长三角区域样本企业的价值增长优于沪深300指数7个百分点，价值增长速率差非常显著。“所以如何挖掘好长三角区域的价值投资潜力，也是未来工作的着力点之一。”张秦华介绍。
最后，要利用好长三角区域金融要素市场，包括离岸市场、在岸市场，投资工具多样性的优势。张秦华特别强调，在投资实践中，商品互换等场外金融工具的丰富性对资管行业非常重要。上海具有大量的场外工具，如何利用好这些工具，也值得关注。
谈到如何评估一家资管公司的核心竞争力，张秦华表示，用好长三角地区域信息化区位优势是关键。“未来，打造大型综合性资管机构的核心壁垒将不再是多一两位投资经理，而是在信息化建设的门槛上。”张秦华说。
□实习记者 许予朋
今年5月，上海市政府发布《关于加快推进上海全球资产管理中心建设的若干意见》（以下简称《意见》），提出力争到2025年，上海基本建成综合性、开放型资产管理中心，打造成为亚洲资产管理的重要枢纽，迈入全球资产管理中心城市前列。
在6月18日举行的“交银中国财富景气指数发布会暨上海全球资管中心建设圆桌论坛”上，来自中、外资银行、基金、证券的资管业内人士齐聚一堂，共议上海全球资产管理中心建设提速背景下，机构应抢抓哪些战略机会、产品机会。
吸引全球资本 仍存较大空间
野村东方国际证券有限公司研究部主管高挺指出，外资参与中国资本市场，实际上还存在很大上行空间：一季度末，央行数据显示，海外投资者持有中国A股3.4万亿元，约占A股总市值的5%。外资持有的债券规模在中国债券总规模中的比重，大概也在这一水平。对比邻国市场，日本、韩国外资持股比重均超过30%。日本每日股市成交量中，75%是海外投资者贡献的。
“一个经济体在全球的重要性，最终会反映外资配置水平。我们存在的差距，显示出还有上行空间，如何将中国的股票市场或资本市场更好地推向全球投资者，值得关注。”
“随着全球进入后疫情时代，实体经济迅速恢复到疫情前流通水平的概率较低，供需两弱状态大概率将持续。全球经济呈现阶层分化复苏格局，公共财政透支加剧。在这种格局下，金融市场优质资产特别稀缺。而我国疫情控制能力较好，实体经济修复充实，货币政策处于正常状态，且能够提供大量优质资产，对境外投资者而言显得更加珍贵，也更具吸引力。”交银施罗德基金管理有限公司首席策略分析师马韬分析指出。
在此背景下，马韬认为，上海有望成为对接国内优质资产和国外低息负债的重要纽带，成为全球优化资源配置的核心通道。
国际机构看好跨境业务前景
“上海全球资管中心建设，对于国际资管机构来说是一片蓝海，前景无限。”汇华理财有限公司董事长刘慧军表示。
今年，合资理财子公司密集落地。5月12日，贝莱德资管、建设银行、淡马锡组建的合资理财公司贝莱德建信理财获得展业许可；2月22日，施罗德投资集团、交通银行合作创立的施罗德交银理财获批筹建。而由中国银行携手法国东方汇理资管成立的合资理财公司汇华理财则是最早获批开业的一家。值得注意的是，三家合资理财子公司注册地均在上海。
刘慧军认为，上海建设全球资管中心前景开阔，具有良好的建设基础。从市场方面看，近年来，上海金融市场体系日益完善，金融市场各项基础设施非常齐全，包括股指期权、黄金ETF在内的各类重要金融产品不断涌现，各类金融要素市场达到34家，已具备建设全球资管中心的“硬件”条件。
《意见》发布之后，资管机构对于上海所能提供的发展机遇有了更为具象的期待。刘慧华指出，首先在金融科技和数字化方面，《意见》提出要深化资产管理行业数字化应用。目前，汇华理财已经建立起开展理财业务所必须的核心资产管理系统，希望能够抓住资管行业金融科技发展的机遇，为上海市场贡献更大的力量。
此外，在资金跨境流动方面，《意见》提出要推动开放创新，探索建立居民跨境理财通道、支持符合条件的资产管理机构申请QDII。“打通跨境通道，中外合资机构的全球化资产配置能力将有机会得到进一步展现，从而促进上海的全球资源配置能力。”刘慧华说。
看好“中等波动”产品市场
对于本土资管机构而言，如何利用好上海的区位优势，打造自身特色化竞争力，开发出市场真正需要的产品？
聚焦于产品层面，光大证券资产管理有限公司副总经理常松认为，资管机构应注重开发包括“固收+”、REITs（不动产投资信托基金）在内的“中等波动”产品。
“理财市场建立以来，一直存在‘两头大中间小’的畸形结构，要么债券等现金管理类产品卖得特别好，要么牛市来了，股票型产品卖得特别好，很少有人喜欢‘中等波动’的产品。”常松认为，“中等波动”产品通过精心设计，找到绝大多数客户风险偏好和收益偏好的最佳均衡点，尽管略显“平淡”，但更适合长期陪伴客户。
“在建设全球资管中心的过程中，最有前途的产品将是‘中等波动’产品，这一块目前还比较薄弱。”常松说。
站在银行理财子公司的角度，交银理财有限责任公司副总裁张秦华对机构发展提出几点建议：
首先，要充分服务好上海财富管理的主体需求。据交银理财统计，上海及长三角地区在零售端的资金或财富管理需求规模占比达到全国的三分之一以上。“这么多客户主体，类型及分层会非常多样化。如何满足不同类型投资者的需求，是我们工作的出发点，也是资管行业的初心。”张秦华说。
其次，要聚焦长三角价值投资。交银理财“中证长三角指数”自2019年起持续跟踪分析了大约100多家长三角地区样本企业，最新数据显示，长三角区域样本企业的价值增长优于沪深300指数7个百分点，价值增长速率差非常显著。“所以如何挖掘好长三角区域的价值投资潜力，也是未来工作的着力点之一。”张秦华介绍。
最后，要利用好长三角区域金融要素市场，包括离岸市场、在岸市场，投资工具多样性的优势。张秦华特别强调，在投资实践中，商品互换等场外金融工具的丰富性对资管行业非常重要。上海具有大量的场外工具，如何利用好这些工具，也值得关注。
谈到如何评估一家资管公司的核心竞争力，张秦华表示，用好长三角地区域信息化区位优势是关键。“未来，打造大型综合性资管机构的核心壁垒将不再是多一两位投资经理，而是在信息化建设的门槛上。”张秦华说。
