记者观察：“南向通”带来的挑战

□实习记者 许予朋

债券市场“南向通”为内地投资者提供了又一个资产全球化配置途径，有利于进一步提升内地债券市场结算登记、信用评级、信息披露等相关制度的国际化。不过在众多利好之下，欲借海外债市扬帆起航的金融机构也面临挑战。

金融机构可能面临哪些难题？首先，如何结合机构自身特点进行海外资产配置是关键，因此，机构可能面临投资决策风险。其次，随着近年来全球资本市场震荡加剧，市场变化风险也在增加，择时投资能力显得至关重要。最后，海外债券投资意味着一定存在汇率风险，如何做好汇率避险管理考验机构的产品设计能力与交易能力。

“化险为夷”的关键在于循序渐进。中国银行(香港)首席经济学家鄂志寰预计，“南向通”开通后，内地机构投资者将聚焦一些中低风险的投资标的，并主要选择一些评级比较高的中资美元债、点心债等，原因在于投资者对有关名字更为熟悉，在风险判断和管理上相对更容易。随着境内投资者境外配置资产的经验更丰富之后，风险管理的能力提升，未来可以选择的债券范围将会更加丰富多元。

可见，初期金融机构的优选策略是聚焦中低风险和非复杂性产品，同时促进产品多元化布局，持续优化境外资产配置，循序渐进地开展境外业务。

与此同时，金融机构需要做好跨境投资的全面风险管理。有业内人士指出，从自营投资风险角度来看，境外市场复杂性和波动性更强，在业务的发展中需要不断适应跨境投资特点，建立起涵盖信用风险、市场风险、汇率风险、国别风险和操作风险等在内的全面风险管理体系。从产品层面来看，内地投资者的风险承受能力相对较低，投资目标以保值增值为主。“南向通”相关产品需要充分考虑到境内机构及个人投资者的风险承受能力，做好对合格投资者的风险提示。

值得注意的是，尽管“北向通”珠玉在前，但其操作相对比较简单，海外资金投入国内债券市场的限制较少，而“南向通”更加复杂，未来可选择的标的也更广。因此，除了金融机构提升自身海外资产配置能力，中央结算公司、港交所等机构也需不断加强金融基础设施建设，搭建更多通道为资金南下“护航”。两地金融监管部门则需加强沟通配合，不断完善“南向通”覆盖面及运作机制，服务境内外投资者，推动内地与香港金融市场健康发展。